李壮

大金融板块稍有表现就会刺激市场的想象力，但往往是想个“寂寞”。在周二市场大跌之后的第二天，券商、银行和保险发力带动指数企稳，低估大金融估值修复的声音顿起。到了周四，大金融普跌，券商板块虽然有上涨的冲动，但没能成行;银行板块更是成为跌幅榜第一。

从中报来看，发布中报的银行股在净利润方面全部实现双位数增长，券商中有60%是双位数增长，这样的表现相当不错。從估值来看，41只银行股有33只破净，31只的市盈率在10倍以下;保险龙头市盈率只有几倍;券商股的估值和业绩匹配度也不高。

这就是令许多投资者不解的地方，一方面业绩高增;一方面估值过低却还是不被市场认可。有观点认为，银行股有许多不良贷款还没有表现出来，所以估值不足以反映银行的实际价值。但考虑银行股普遍的加强计提不良贷款，大幅提高拨备覆盖率，银行不良贷款增多的预期相对可控，同时部分银行可能借提高拨备覆盖率之际“隐藏利润”。券商也有类似的“矛盾”，在市场万亿成交量成为常态之际，券商的经纪业务必然受益，这在券商中报中也能看到。另外还有“券商航母”这一目标决定了，整个券商行业正在整合和做强的过程中。

有理由期待大金融未来的估值修复行情，而不是去年7月那样的脉冲行情。