周海林，严超超，吴鑫育

(安徽财经大学 金融学院，安徽 蚌埠 233000)

一、引 言

2020年初，新冠肺炎疫情暴发对全球经济发展造成非常严重的冲击，同时，中国经济出现最大幅度的负增长。由于新冠肺炎疫情导致的世界经济环境的不确定性迅速上升，各国政府纷纷出台大规模的财政政策和宽松货币政策缓解新冠肺炎疫情对经济的冲击。在宽松的经济政策影响下，中国的宏观杠杆率快速提高。中美贸易战和新冠肺炎疫情等事件引起全球经济政策不确定性快速上升，对国际金融市场产生巨大冲击。[1]面对新冠肺炎疫情对经济的强烈冲击，必须处理好稳定经济发展和防范金融风险的关系。[2]全球经济政策不确定性是国内金融市场系统性风险的重要原因。[3]为了应对新冠肺炎疫情对经济的巨大冲击，中国学者对中国政府是否应该进行财政赤字货币化问题进行了激烈的讨论[4-5]。Baker等(2016)[6]开创性地构建了世界主要国家的经济政策不确定性指数。Huang等(2020)[7]使用中国10家权威报纸构建了新的中国经济政策不确定性指数。现阶段国内关于经济政策不确定性的主要研究在于：一是经济政策不确定性的变化对经济的动态影响研究；二是有关经济政策不确定性、系统性金融风险和企业杠杆率的动态关系研究。但是现有文献更多是研究经济政策不确定性对经济的动态影响，同时经济政策不确定性对杠杆率的影响，以及经济政策不确定性和宏观杠杆率对金融稳定性是否具有非对称影响还没有得到一致结论。……