朱元甲 孙晓筱

中国的股权投资市场继全民VC之后，出现了PE“大跃进”，资管新规则将飘在空中的VC和PE市场拽回地面。行业的怪状依然存在，尤其是募资靠PR（公共关系）的现象愈演愈烈，以至于排名机构的年度榜单排名席位竞价越来越高。

股权投资市场“寒气逼人”

2017年“去杠杆”和2018年资管新规的发布，使整个私募股权投资界弥漫着一股低沉的气息。业内整体感受：尽管新的投资机构还在增加，但资本的寒冬真的来了;各种宣传基金成立的报道层出不穷，但是严监管下实际到位资金减少了;科创板的推出和创业板注册制改革，科技企业和创业企业上市便利，项目退出似乎更有利可图，但是一级市场的投资估值居高不下挤压利润空间，2019年，投资估值急剧下降，到了南方砍一半、北方砍三分之一的境地;独角兽、风口明星项目融资很容易，但是很多“独角兽”烧钱是个无底洞，业内的投资更加谨慎了;市场内部强者恒强，募资投资的聚集效应导致强弱两极分化。

经济收缩时期，资本市场的马太效应在股权投资领域尤为明显。一是资本向业内的头部机构集中，大机构、历史业绩凸显的投资机构募资获得的青睐度相对较高，而且一度只有头部机构能够获得资本的支持。二是投资的资金向明星项目、独角兽项目集中，向TMT、医疗健康等领域集中。三是投资机构和被投企业的地域表现延续了向东部和沿海省市及一线城市集中的态势。

PE募资难

PE募资难的现状