黎贵才 赵 峰 卢 荻

一、引言

自2008年全球金融危机以来，金融化对经济增长的影响问题受到社会各界的广泛关注。虽然学界对金融化的一些基本理论问题还未形成统一认识，但都承认“金融化”一般表现为以下基本特征，即：一方面，非金融部门的金融利润占其总利润的比重不断上升以及金融业增加值占GDP的比重不断上升(1)J.Crotty.“The Neoliberal Paradox:The Impact of Destructive Product Market Competition and‘Modern’Financial Markets on Nonfinancial Corporation Performance in the Neoliberal Era”.Review of Radical Political Economy,2005,35(3):271-277;G.Krippner.“The Financialization of the American Economy”.Socio-Economic Review,2005,3(2):173-208.；另一方面，家庭债务相对GDP的比重不断上升以及非金融企业债务相对GDP的比重不断上升(2)J.Foster.“Financialization of Capitalism”.Monthly Review,2007,58 (11):1-12.。

“金融化”始于20世纪70年代末80年代初资本主义开始摆脱经济滞涨走向复苏的时期，在此后的20余年里，金融化趋向与世界经济相对平稳增长并行不悖。然而，自2008年全球金融危机以来，全球经济增长出现明显滑坡，但世界金融化日益扩大的总体趋向并未发生改变。如，以私营部门信贷与GDP之比作为金融化代理指标(3)根据学术界所概述的金融化特征，金融化普遍呈现为家庭债务和非金融企业债务相对GDP的比重不断上升，这里将私营部门信贷与GDP之比作为金融化代理指标之一具有一定的合理性。，1980—2007年间在世界范围内该指标与GDP增长率基本保持同步增长态势，而在2008—2017年间两者基本呈现反向变动趋向。

基于全球金融化过程中经济增长的两种不同表现，学术界普遍认为，适度的金融化有利于经济增长，而过度的金融化则会抑制经济增长。然而，不同的理论传统对此给出的解释则不尽相同。

新古典主流文献大多倾向于认为，金融化一方面……