林然

2020年11月，雅艺科技首次递交招股说明书，拟登陆创业板。此次雅艺科技拟公开发行人民币普通股（A股）不超1，750万股，募资约4.03亿元用于年产120万套火盆系列、气炉系列生产线及厂房建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金等。2021年7月15日，雅艺科技成功过会。不过，《股市动态分析》记者研读招股书后发现，雅艺科技仍然有诸多问题需要引起市场警惕。首先，近年来雅艺科技严重依赖出口业务，外销占比98%以上，且客户集中度大幅提升，抗风险能力较弱;其次，公司研发能力薄弱，研发人员待遇远低于行业平均水平;此外，公司在上市前有較多次的大额现金分红，上市目的或为圈钱。

严重依赖出口业务

雅艺科技主要从事户外火盆、气炉等户外休闲家具的研发、设计、生产和销售。公司销售以出口为主，出口销售收入占主营业务收入的比例均超过98%，出口产品主要销往北美地区（见表一），美国为主要出口国家，2018年至2020年，公司出口美国收入占当期营业收入的比例分别为82.50%、89.91%和94.41%。因此公司业绩受国际贸易政策尤其是中美贸易政策的影响较大。美国关税对雅艺科技产品销售收入的影响也较大（见表二）。

表一：雅艺科技主营业务收入内销、外销的具体情况

表二：雅艺科技出口美国的各类产品关税比例变化情况及产品单价情况

除了外销业务占比极高、销售收入受美国关税影响较大的问题以外，雅艺科技的客户集中度也有提升趋势。公司的主要客户为沃尔玛（Wal-Mart）、家得宝（HomeDepot）。……