美股目前处于高位顶背驰阶段，随时会大跌。从港股新经济公司的走势来看，已经呈现出分化走势，而李录减仓比亚迪也是新能源汽车牛市末期的特征，类似于2007年巴菲特减仓中国石油。目前主流机构崇拜的赛道投资法则，究其本质而言，仍是趋势投资。趋势投资不可避免进入正反馈的循环，容易在高位泡沫区域不断依靠场外资金推动价格上涨，最终形成新的抱团陷阱。

笔者在年初就预判，2021年是全球股市见顶之年。高估值的美股和新经济龙头，都已呈现泡沫破裂的迹象。尽管美联储还可以不断地放水刺激股市，但经济并没有真正复苏，全球经济处于滞胀阶段，所以，在货币极度宽松的背景下，全球大宗商品价格不断上涨恰恰反映了货币贬值的风险，而上游成本的上升又同时挤压了下游企业盈利空间，因此，美国上市公司整体业绩在下半年可能会处于下行期。加之监管层对新经济和互联网龙头反垄断和强监管的硬性约束，新经济行业也要重新反哺实体经济。这一点我们可以从美国制造业的库存规模的数据表现看出端倪。

图：一波剧烈的去库存正在酝酿

数据来源：中金公司、胡语文整理

美国制造业库存规模已经呈现见顶走势。在过去几轮去库存的过程中，需求恢复所驱动的库存增加规模在边际放缓，说明美国经济在今年下半年面临很大的重新去库存的压力。而美国经济主要以高端制造业和科技、消费服务业主导，因此，上述行业去库存的压力最大，比如半导体行业未来降价的概率最大。……