王晓明

今年以来股票市场波动剧烈，不少权益类基金出现阶段性较大回撤。对比来看，固收+基金在追求绝对收益的同时，也力争保证产品的安全性，通过固收打底、权益增强，再辅以打新等分层策略，一定程度上抵御了市场的下行风险。

截至7月27日，今年超过90%的固收+产品获得了正收益，收益均值2.37%，最大回撤均值-3.51%。在权益市场高波动环境中，这类产品的稳健优势得到充分体现，从选股的角度，其思路也有值得借鉴的地方。

大盘策略、趋势策略仍是主流

根据二季报，固收+产品积极参与股票投资，分享了一波放量上涨的行情，股票仓位也较一季度末整体上升1.10%;从行业配置角度，一级债基前三大重仓行业分别为电力设备、电子和医药，有色金属、电力设备和银行为二级债基的前三大重仓行业;固收+基金增持较多的有色、电力、新能源、医药、电子等板块基本和主动权益类基金相仿;无论持有基金只数还是持股总市值，海康威视、隆基股份、贵州茅台、招商银行等个股均排名靠前。

可以发现，大盘和趋势仍然是最为密集的风格取向，这其中有两方面原因：首先，明星产品需要面对流动性的妥协，一、二级债基是规模分化较大的品种，受普通投资者青睐以及FOF等机构投资者密集重仓的产品大多规模庞大，张清华目前共管理了4只规模超150亿的二级债基，其持仓趋于一致且特点为从2020年中便开始配置较多新能源（隆基股份、福斯特）、电子行业（海康威视、亿联网络），并在今年增持如卓胜微、金域医学等在细分景气领域有较好表现的个股。……