刘杰

港股上市公司敏实集团近期在科创板递交了招股书（申报稿），寻求A+H股两地上市，本次其拟募集资金65亿元。敏实集团的主要产品为各类汽车外饰件和车身结构件，作为汽车零部件供应商，其服务客户包括全球知名汽车品牌宝马、奔驰、奥迪，同时还涉猎新能源领域，进入特斯拉、蔚来、理想等供应商名单。

《红周刊》深入分析其招股书（申报稿）后发现，2020年，该公司加大了筹资力度，导致债务规模高企，表现为渴求资金，但与之相矛盾的是，其同时还增加了长期存款，甚至还有数亿元闲置资金购买证券投资基金，且货币资金占总资产的比重远高于同行业，表现为资金宽裕度较高。对于招股书中上述矛盾之处，还需要公司披露更多信息予以说明。

蹊跷的举债“囤金”

据招股书显示，2020年末，敏实集团账面货币资金高达69.27亿元，占总资产的比重为25.46%，其在招股书中将福耀玻璃、拓普集团、凌云股份等作为可比公司（详见表1），从各公司货币资金占总资产的比重来看，敏实集团远超过同行业可比公司16.54%的平均值，高出8.92个百分点，居行业之首。有意思的是，在账户存在大量货币资金的背后，2020年，敏实集团借款金额激增，其短期借款、长期借款金额合计为65.19亿元，略低于货币资金，出现“高存高贷”的现象。

表1 2020年可比公司货币资金占总资产比值情况（单位：万元）

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自康美药业和康得新相继爆雷后，“高存高贷”的现象成了财务造假的预警信号，颇受资本市场关注，那么，敏实集团借款与账面资金高企的现象是否合理呢？……