袁 露 杨洪涛

（西南林业大学，云南 昆明 650224）

一、企业价值评估介绍

企业价值评估是指由专业资产评估师进行综合分析和估算企业的整体价值，评估员使用特定的评估基准日期作为评估标准，来估计公司股东权益和所有资产的价值，然后通过书面报告的形式形成专业的评价意见。在现代企业的价值评估方法中常用重置成本法、市场比较法、收益现值法和自由现金流量折现法，其中企业价值评估中的自由现金流模型（FCFF 模型）是使用更广泛的模型之一。与传统成本法相比，自由现金流模型将企业的价值表示为企业未来现金流量的折现，从而对企业进行整体评估以获得未来收益。

二、自由现金流量模型介绍

（一）自由现金流量模型的来源及优点

FCFF 模型（企业自由现金流量模型）由美国学者拉巴波特在20 世纪80 年代提出[1]，该评估方法针对企业最基本的财务信息反映企业的真实价值，在使用自由现金流量法进行评估时，评估人员可以充分掌握公司的息税前利润，以现代管理用财务报表的形式反映传统财务报表，并将现代财务手段与传统会计方法进行结合，更加容易地反映公司的净经营资产和长期债务偿付能力。

由于该模型的财务数据来源于企业的三大财务报表，因此该评估方法综合性比较强，并且自由现金流量模型考虑了企业的未来发展、股权资本成本的因素和资本的时间价值[2]。因此该模型是收益法中运用最广泛的评估方法之一。……