伍戈

大宗商品价格高位震荡，诸多企业面临成本压力。尽管各界普遍担心上游价格向下游的传导问题，但与主观直觉反差极大的是，事实上，过去6年我国PPI与CPI就几乎没有同步过。

与过往不同，今年涨价并非发生在地产、基建等内需强劲之时，而是在海外修复及碳减排等复杂背景之下。如此涨价，将怎样影响终端消费者物价？疫情扰动犹存，价格攀升是否会影响后续经济动能？

大宗商品助推物价，但也有对冲因素

大宗价格上涨向国内消费价格的传导尚在进行中，家电、家具、纸张等已明显涨价。受制于海内外经济修复不同步等影响，各类大宗商品走势不尽相同：

煤炭、钢铁等黑色系价格主要受国内供需的影响，鉴于我国内需可能走弱叠加调控措施频出，其价格顶部特征或已出现。但铜等有色价格则受国内外影响参半，石油更是全球定价，随着全球需求继续修复，有色及石油价格涨势或未终结。

近年来PPI与CPI脱节的原因在于，大宗商品价格的波动被猪周期所“对冲”甚至主导。例如，2016年以来受环保等影响生猪规模化养殖加速，猪价显著下行。即便工业品价格大幅抬升，消费者物价也较为平缓。近期随着非洲猪瘟消退及猪肉产能修复，猪价的明显下行恰好部分对冲了今年以来大宗商品涨价的影响。初步预测，年内我国猪价仍将维持低位。

值得一提的是，海外疫情修复的不平衡仍将对全球价格产生严重扰动。芯片短缺已成为全球重大难题，各大汽车厂商纷纷缩减产能，大尺寸电视价格较去年同期已飙升30%。……