李小燕李群陶军

(1.北京化工大学经济管理学院，北京100029；2.新华养老保险股份有限公司信用评估部，北京100022)

自从Ohlson提出剩余收益估值模型以来，学者们在会计信息的价值相关性方面进行了大量的研究，将Ohlson剩余收益估值模型从两维扩展到五维甚至更多维。学者们在剩余收益估值模型中加入市场占有率等非财务信息、规模和流通股比例控制变量、所在国家的法律制度、比较会计盈余和现金流量等因素来研究不同会计准则、不同国家情形下会计信息的价值相关性，并验证模型的适用性及稳健性。然而，学者们在研究不同情形下会计信息的价值相关性时，均假定会计信息价值反应时段是唯一的、确定的，往往忽略了一个非常重要的方面，即会计信息价值反应具有区间效应。本文采用Feltham-Ohlson模型来测试会计信息价值反应的区间效应，以期加强投资者对会计信息价值相关性的理解，从而理性投资，推动我国资本市场健康发展。

一、文献综述

Ball&Brown和Beaver最早开展了关于会计信息价值相关性的研究[1][2]，随后大量学者开始关注和研究这一主题。1995年Ohlson提出了剩余收益评估模型，标志着会计信息与股票价格之间关系的研究跃进到一个新的阶段[3]。此后，为了验证这一模型的有效性和稳定性，学者们进行了大量的实证研究。

在验证Ohlson模型的有效性方面，Collins选取了1953年美国上市公司的数据作为样本，研究了不同时期利润和净资产的价值相关性。结果表明，利润和净资产的价值相关性综合来看随着时间的推移稳定增强，但利润的价值相关性会随着时间的推移而降低，净资产的价值相关性则会逐年提高[4]。……