梁杏

本周，公募二季报披露完毕。整体来看，机构股票仓位环比有所提升。另一方面，上半年新发基金数量和规模不小，其中ETF更为引人瞩目，成为投资者参与A股重要渠道。下半年看，A股结构化行情仍有望延续，周期+科技均衡配置是相对较好的思路，投资者可以通过相关行业/主题ETF把握投资机会。

基金二季报揭示持仓动向行业/主题ETF迎爆发式增长

机构持仓动向备受关注。国盛证券统计，二季度主动偏股类公募股票仓位回升。从板块表现看，二季度科创板和创业板走出独立行情，仓位分别环比增加1.26%和6.70%。

上半年A股成交活跃度提升明显，日均成交额超9000亿元，同比增长近20%。而新发基金是比较大的影响因素，尤其是ETF数量迎来爆发式增长。截至二季度末，上半年新成立的非货币ETF高达141只，合计募资1027.7亿元，而去年末市场上仅有300余只非货币ETF，因此ETF也已成为投资者参与资本市场的重要渠道。

在新发ETF中，股票ETF有125 只，合计募集规模859.6亿元。在科创板和创业板火热的行情下，宽基类中出现了科创创业ETF这样的爆款产品，但行业、主题类的ETF仍是绝对主力，数量高达100只，远超宽基指数ETF（19只）、SmartBeta ETF（2只）和其他ETF（4只）。行业主题ETF中，TMT和中游制造两大热门板块新发基金数量最多，分别为21只和23只，医药生物和周期两大板块的新发基金数量也均超过10只。

今年之前，市场上的行业/主题ETF主要集中于TMT、金融地产、医药生物、消费四大赛道，中游制造、周期两条行业赛道的产品数量明显偏少，主要是由于制造或周期行业过去几年行情表现一般，以上行业的配置或交易需求相对较低。进入2021年，随着年后核心资产抱团行情瓦解，周期、制造业走强，建材、机械、汽车、化工等品种ETF也应运而生，除轻工制造、纺织服装、商业贸易3个行业外，其余申万一级行业均已有对应ETF。

下半年宜周期+成长均衡配置，投资者可通过相应ETF布局

后续来看，当前经济状态仍然在平稳运行中，央行保持了宽松的货币政策，缓解了市场关于流动性收缩的担忧，A股整体可能会处在震荡格局，结构性机会突出。我们全年的配置框架没有大的变化，下半年依然推荐周期+成长均衡配置的思路。目前，在国家产业政策以及经济复苏结构的影响下，这两条赛道集中了景气度比较高的行业，相对更容易受到资金青睐。

周期板块走强主要是因为经济复苏下通胀上行，叠加碳中和带来的供给收缩、盈利扩张，上游资源品板块如钢铁、有色、化工等，整体预喜率均在90%以上，在中报季或将延续强势表现，可关注钢铁ETF、煤炭ETF、有色60ETF、化工龙头ETF等。

成长板块配置机会主要来自于行业高景气、高增长，以及中长期发展前景。例如上半年新能源汽车单月销量屡创新高，芯片则是持续处在缺货涨价的状态。从静态估值看，新能源车处于历史高位，芯片也不低，短期部分有交易过热迹象，波动必然会加大。中长期来看，决定成长板块股價趋势和方向的，本质上是产业周期和景气度。长期拥有优质商业模式、业绩可持续的成长板块可以很好地消化估值，其发展前景并不会改变，每次回调或是逢低分批加仓的较好时机，对应的标的有新能车ETF、芯片ETF等。

此外，今年大火的中证科创创业50指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为指数样本，反映科创板和创业板中具有代表性的新兴产业上市公司证券的整体表现。

附表 部分周期、成长类ETF一览

数据来源：Wind资讯