杨德龙

近期，市场还处于调整之中。现在很多人对于公司估值，又产生了分歧。

对于企业内在价值的评估，不同的人会有不同的看法。很多人习惯用市盈率来判断一个公司是不是高估，但是这种判断方法对于有些公司来说并不是适用。最明显的就是品牌消费品和新兴成长股等类别的公司。

首先，对于品牌消费品来说，如果只看市盈率相当于只考察公司的财务回报，而没有考虑公司最有价值的一块资产即品牌，这样的话我们会低估品牌消费品的长期投资价值。

其次，对于新兴成长股来说，如果只看市盈率，那么这相当于我们用公司初创期的利润来测算它的市盈率，那肯定是比较高的。如果公司进入成长期，比如像新能源汽车、光伏这些新能源龙头股，将来它们释放出业绩之后对应的市盈率就不高了。因此，大家对于好公司的估值不能只看一个方面。

例如，美股。可以说在市场的一片质疑声中，美股在近期不断地创新高，甚至有人说地球已经无法阻止美股创新高了。事实上美股的巴菲特指标已经接近200%，刷新了历史上最高数据。一般认为，巴菲特指标即股市的总市值除以GDP，结果在1左右是相对比较合理的。一旦超过1，就表示贵了。而现在，已经接近2，那么美股已经明显具有估值泡沫。

但事实是，美股还在创新高，这是很多人不理解的。

黑格尔曾经说过：存在即合理。为什么美股能够不断地创新高？事实上，美股优质的上市公司数量和质量都是比较多的。……