符雪剑 周红梅 肖 浩 石圣雅

(武汉理工大学交通学院 武汉 430063)

0 引 言

近年来，公私合作模式(public-private-partnership,PPP)在我国交通基础设施建设领域发挥了重要作用.与公路、铁路、机场等交通基础设施相比，航道投资主体单一、投资效率不高、融资困难，国内外通常的融资办法是以政府投资为主，多渠道筹集资金，对于许多地方政府财政难以负担的航道项目采用PPP模式建设成为一种有效可行的路径.文中考虑不同类型航道对区域经济贡献和影响不同由大到小可分为高等级航道，地方重要航道和地方一般航道，且水运基础设施建设属于不可逆投资项目，其不确定性高、投资额度巨大、盈利性不明显.因此，在PPP项目投融资模式决策过程中必须要考虑航道项目的级差贡献，从项目的等级属性和自身真实价值出发，减少决策的主观偏好和外界环境的影响，选出最佳的投融资模式.

PPP项目是近年研究的热点，但对于PPP项目投融资模式决策研究不多.Schaufelberger等[1]对亚洲、北美的若干PPP项目实际案例进行分析，提出PPP项目的自身属性、投融资渠道、风险在PPP模式选择中起关键作用.Khalil[2]先构建了PPP模式的决策指标体系，再通过运用层次分析法对PPP模式进行选择.杨卫华等[3]构建出PPP模式的三级分类结构，在所有权转移效益、经营权控制程度、公私合作程度的三维框架内，结合公共项目的自身属性找出PPP模式选择的路径.Zhang等[4]提出项目成本、VFM效果、进度和产品是选择PPP模式的标准.

物有所值(VFM)是国际通……