韦顺

临近6月底，上市公司中报进入预热期。通常产品涨价会带动业绩增长，二季度产品继续涨价的行业，企业业绩保持增长的概率就会提升。化肥是二季度持续涨价的行业之一。

自2020年下半年以来，全球农产品价格大幅上涨带动附属品化肥价格持续上扬。截止6月18日，二季度化肥中的氮肥、钾肥和磷肥价格全面上涨，中报业绩确定性高。展望未来，全球粮油库存处于历史低位，叠加国内农产品进口缺口加大，价格上涨周期或将拉长，化肥全年高景气有望延续。

下游农产品缺口犹存

从需求端看，本轮化肥涨价的直接原因是下游农产品需求上升，一方面，疫情肆虐以及全球气候变化的背景下，各国对粮食安全愈发重视，粮食种植面积稳中有升;另一方面，2020年下半年以来，全球主要农产品价格持续大涨，截止至6月11日，国际玉米、大豆和小麦的期货价格依次为684美分/蒲式耳、1544美分/蒲式耳以及680美分/蒲式耳，相比2020年6月末，涨幅分别高达124%、77.8%和41%。农产品价格上涨明显，产业链正反馈带动农民种植意愿提升。

展望未来，根据世界银行的统计数据，2020年全球粮油需求虽受疫情影响，整体增速有所下滑，但是仍保持1.8%的正增长，需求稳定。最能反映需求变动的粮油库存出现了2014年以来的新低，2020年-2021年库存消费比只有15.5%，低于2006年-2008年的历史低位。中银证券表示，将库存与前几次粮食价格周期相比可以看出，价格大幅上涨通常跟在去库存后，本轮库存低位后价格的上行周期可能持续时间更久。……