王 强

1930年1月6日，上海《申报》以“标金涨势可怖”为题，报道上海金融市场的金银价格震荡：“标金市况异常锋挺，奇涨猛烈，达于极点，盖以大条及银价之缩风，势不可遏。”一天之内，金银比价由457两暴涨至491两。此后金价持续走高，银价一路下跌，一发不可收拾，前后竟持续一年半有余，金银比价一路从450两涨至最高680两，银价下跌50%以上，一时市面震动，人心惶惶。又因上海为全国最大贸易口岸和金融中心，银价风潮随着贸易往来和银钱流动引发各地一系列的连锁反应，进出口贸易萎缩，物价上涨，金融呆滞，最终演变为一场全国性的经济危机。

此次银价的大幅跌落，缘于世界经济对1920年代以来银价持续低落的悲观预期以及印度等金本位国家大量抛售存银，导致国际白银市场恐慌，中国作为当时世界最大的用银国自然难以幸免。它在造成中国国内经济秩序混乱的同时，也进一步加剧了国际市场上的银价恐慌，形成中外银价危机相互传导与共振的局面。把此次金涨银跌风潮置于第一次世界大战之后世界银价波动、现金流动的大背景中考察，梳理作为商品的世界白银价格与作为货币的中国白银价格之间的内在关系，无疑有助于我们进一步厘清近代中国以白银为核心的货币体系与世界白银市场之间的相互关联及共振机制。

一、世界银价波动与危机的酝酿

一定程度上说，1930年中国银价大跌，并不是一个突然事件。观察近代以来世界银价波动的历史，自1871年德国宣布改用金本位之后，陆续又有美国、丹麦、瑞典、挪威、芬兰、阿根廷、埃及、日本、加拿大等国采用金本位制或金汇兑本位制，这使白银的有效需求大幅减少。……