商凯祥

化学纤维依靠其优良的品质以及较低的成本成为纺织行业需求最大的生产原料，而这其中以聚酯纤维（即涤纶）占比最高，我国又是世界上最大的聚酯纤维和聚酯原材料（PTA、MEG等）生产国。近两年，聚酯行业全产业链产能扩张导致相关产品价格持续下跌，而目前的加工费水平又不足以使市场落后的过剩产能出清，因此聚酯原料价格仍将偏弱运行。

新装置仍在投放，供需不平衡仍将持续

大炼化项目转向精细化工品，聚酯原料备受青睐。近两年，恒力石化2000万吨、浙江石化一期2000万吨石油炼化项目陆续投产，浙江石化二期、山东裕龙岛、唐山旭阳等炼化项目也在进行中。据统计，目前我国原油一次加工能力超过9.3亿吨/年，预计最快到2021年年末，原油一次加工能力将突破10亿吨/年。民营大炼化项目提高了精细化工产品的出率，降低了成品油的出率，改变了以往炼化项目以成品油为主要产品的局面。我国是世界上最大的PX消费国，2019年消费量超过2500万吨，对外依存度在50%以上。并且在2020年之前PX利润可观，因此炼化企业纷纷将聚酯行业上游的PX作为主要产品。另外，恒力、恒逸、浙石化母公司荣盛等均是国内聚酯龙头企业，各家企业也加大了对聚酯原材料产品的投入。

本轮产能扩张由下游聚酯开始，目前聚酯产能高速增长期已过，正处于PTA产能投放高峰期，未来还将再度迎来PX的产能集中投放期。2018年是聚酯产能投放高峰期，当年增长超过15%，目前总产能达到6400万吨。……