吴辉

资管新规后，银行的结构性存款产品由于其保本和部分保底收益的特性，成为保本理财的主力，也受到大众投资者的喜爱。现如今，结构性存款却呈现出量价齐跌的态势，这是为什么？以后投资者还能购买什么样的替代产品呢？

结构性存款成保本理财主力

同为存款，结构性存款却比普通定存的收益高几倍。

不少银行发行的结构性存款成为揽储新利器，其年化预期收益率在3%以上，向同期限的银行理财产品收益看齐。

一般而言，结构性存款有1万元起存，或者5万元起存。如浦发银行的个人结构性存款进取系列，挂钩橡胶2109（RU2109），期限90天，如果收盘价格大于期初价格×97%，则到期年化利率为3.6%；如果收盘价格小于期初价格×97%，则到期年化利率为0.3%。

所谓结构性存款，是指在普通存款的基础上，运用金融衍生工具（包括但不限于远期、掉期、期权或期货等），将投资与利率、汇率、股票价格、商品价格、信用、指数及其他金融类或非金融类标的物挂钩的金融产品。

结构性存款规模持续压降

资产管理新规实施以后，结构性存款作为保本理财产品的替代产品而受到市场的追捧，同时又因为受到监管的严格管控而收缩。

2020年年初新冠肺炎疫情扑面而来，结构性存款规模创新高。

数据显示，银行的结构性存款存量规模曾在2020年4月末达到12.14万亿元，创下历史最高水平。

2020年6月初，银保监会对部分国有银行、股份制银行进行窗口指导，结构性存款压降成趋势。比如要求股份制银行结构性存款规模在2020年9月30日之前压降至年初规模，在2020年12月31日之前压降至年初规模的2/3，也就是大约6.4万亿元。

2020年10月末，全国各地银行业结构性存款总规模不断收拢，总规模降到7.94万亿元，持续6个月降低。

2020 年 11 月底银行体系结构性存款存量已降至 7.5 万亿 元，为 2017 年 3 月以来最低水平，较2020年4 月下降 39%。

其中，压降数最多的是民营银行的企业结构性存款，次之是全国性大中型金融机构个人结构性存款。

为什么被压降规模

目前，各银行的结构性存款普遍出现量价齐跌的情况，产品的销售额度越来越少，有的银行已经停售结构性存款产品。

为什么银行结构性存款受银行和老百姓的喜欢，却受到监管的大力调控和压缩呢？

业内人士表示，主要原因有以下三点：

一是结构性存款的高利率直接导致银行的资金成本过高，进而助推企业融资成本提高。

本来结构性存款是一个好东西，银行有热情发行，毕竟可以提高存款规模，从而揽储；存款人也有激情，毕竟有较高的安全性和较强的收益水平。

但推动银行负债成本下行一直是监管部门的监管目标，因此，结构性存款特别是智能性结构性存款较高的存款利率很有可能助推银行的整体资金成本提高，从而加大企业的融资成本。

在利率下行的背景下，结构性存款利率达到3.6%，这样的利率对商业银行来说是巨大的存款成本。

与此同时，互联网平台的智能存款也纷纷下线，在支付宝、京东金融等平台，互联网存款的踪影难觅。

二是一些结构性存款出现融资套利，导致资金进行空转，不利于支持实体经济的发展。

虽然说结构性存款高利率一直受到监管部门的制衡，但真正叫停和压降结构性存款规模的根本原因却是与市场出现的资金套利行为有关。

2020年为了应对疫情的冲击，央行投放大量资金，债券收益率、贷款端利率均持续下行，与银行存款、理财利率形成倒挂利差，客观上存在一定的套利空间。

有统计数据显示，2020年以来截至5月20日，A股上市公司累计购买结构性存款3244.83亿元，占当期投资理财总额的73.69%。

数据说明，企业通过拿到低成本的资金，然后再通过银行理财或者银行结构性存款进行套利不仅存在，而且还有较大规模的增长。

资金空转、脱实向虚一直是监管政策严厉监控的重点，由于结构性存款存在的套利行为，导致监管层对结构性存款开始进行严格的监管。

三是一些虚假的结构性存款扰乱了银行的存款秩序，不利于银行业的整体。

假的结构性存款有两种形态，无论哪一种形态都导致结构性存款变成变相的保本保息存款。

在结构性存款的设计上，将挂钩衍生品的情景条件设置宽松，导致结构性存款的结构性收益成为变相的刚性兑付和事实上的固定收益。又或者将挂钩的结构条件设计为不可能触发的条件，嵌入结构性存款的衍生品工具名存实亡，结构性存款产品本质上异化为高息存款产品。

由于假结构性存款的泛滥不仅導致各银行的存款成本变相提高，更重要的是扰乱了银行的存款秩序。所以，通过对假结构性存款的清理和规范，不仅可以达到降低银行存款成本的目的，更重要的是可以确保银行的存款秩序。

结构性存款的替代选择

在结构性存款大力压缩的背景下，我们还能选择什么样的存款方式和理财方式？

在这里，建议考虑两种方法替代选择。

一是通过选择银行的大额存单实现保本保息的目标。在结构性存款的规范之下，大额存单将成为结构性存款的最大替代品。

大额存单虽然对存款的金额要求较高，现在最低以20万元起步，但期限比较灵活，可以满足大额存款者的灵活性需求，而且与结构性存款不同，大额存单是完全的保本保息。

目前，银行发行的大额存单分为1个月、3个月、6个月、1年、2年、3年等期限，而且大额存单的利率相对比较高，如某国有大银行发行的20万元起存个人大额存单：3个月年化利率1.595%、6个月年化利率1.885%、1年期年化利率2.175%、2年期年化利率3.15%、3年期年化利率4.125%。

二是选择更长期限的银行理财产品。虽然银行理财产品的利率跌跌不休，目前平均水平已经降低到4%以下，但是1年期甚至2年期以上的理财产品收益仍然可观，如浦发银行的悦盈利专享2103期，735天，业绩比较基准5%；悦盈利专享2108期，1389天，业绩比较基准5.6%，可以考虑进行部分替代投资。

当然，结构性存款仍然在未来会有一定的吸引力，但对于大众投资者来说，及时调整自己的投资策略是非常必要的。