赵 辉，卜泽慧，马胜彬，王 玥

(青岛理工大学管理工程学院，山东 青岛 266520)

2016年12月21日，国家发展改革委和中国证监会联合发布的《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》(发改投资〔2016〕2698号)，标志着我国PPP项目正式开启了资产证券化时代。目前我国第一批PPP资产证券化已成功落地，分别在上交所和深交所挂牌转让。资产证券化作为一项创新的金融工具，运用于PPP项目可以帮助其拓宽筹资渠道，改善融资结构，降低融资成本，缓解PPP项目投资者资金压力，具有较强的融资优势[1]，但同时也应该认识到该模式的双面性[2]。由于资产证券化模式参与方众多，流程复杂，诸多因素不可控，对项目未来的现金流或可产生不利影响，所以只有事前做好合理而准确的风险预估才能避免出现较高的融资风险。可见PPP项目资产证券化融资风险评价研究对我国PPP项目的健康发展具有重要意义。

对于PPP项目资产证券化的研究，国外起步较早，Pu C等[3]对于PPP项目的资产证券化优势进行了阐述；Montazerhodjat V等[4]和Smith D G等[5]对PPP资产证券化的构建思路进行了探讨；Regele L S[6]对PPP资产证券化的性质与风险进行了全面的论述。我国现有研究中，对于PPP资产证券化现状及对策(唐祥来等[7]、席代金等[8]、司铁英[9])和PPP资产证券化流程(张天诚[10]、孙汉康[11])的研究相对较多；宋晓华等[12]、褚晓凌等[13]讨论了PPP项目资产证券化产品定价策略；邓宗俭[14]、王经绫等[15]、夏诗园[16]及韩克勇[17]等多位学者以不同视角对PPP资产证券化风险因素进行了详细分析；……