石运金

本周五券商板块集体大涨，板块指数上涨6.7%，带动指数大涨，上证指数上涨1.77%。券商股2021年大幅调整，周五的大幅上涨只是超跌反弹，因为券商目前并没有很明显的利好，A股的成交量也沒有明显的放大，券商的基本面没有发生明显的利好变化，故本次券商股的上涨可以认为就是一波超跌反弹的行情。

当然这也可以看出，券商股稍有反弹指数就出现明显大涨，而银行等蓝筹股还在底部，所以A股向下的空间是很小的。自三月份以来上证指数已经盘整了两个月，这期间核心资产类股票出现明显的调整，而顺周期股票则大幅上涨，A股的结构化行情明显。

券商主要分三块业务，经纪业务、投行业务和资产管理类业务，经纪业务主要受两市成交量的影响，投行业务主要看IPO的发行量和并购业务的量，资产管理业务受两市涨跌影响更大，目前这三块业务均没有全面的向好的表现，所以券商股的行情持续性值得怀疑，目前可以当做超跌反弹来操作。证券公司目前同质化严重，没有明显的差异化，一个没有太大差异化的行业比较容易有价格战，所以历史上券商打过多次佣金战，目前交易佣金已经降到很低的水平，同时因为券商从业人员整体的薪资待遇在全社会中是偏高的，这样对券商的股东不太有利，所以除非券商行业有非常高的牌照或其他门槛，并且行业集中度显著提升，不然券商行业的股东回报率很难大幅提升，更多时候可以把券商看作一个周期性行业。……