一、引言

中国是全球最大的大豆进口国，大豆的现货价格与期货价格波动一直是学界和业界关注的重点。期货市场的健康发展，来源于套利者、投机者和套保者三方面的平衡关系，而由于期货市场本身具有高杠杆性，更加滋生出专门从事短期投机的交易者，打破期货市场交易原有的平衡，从而使得期货价格偏离内在价值，加剧泡沫的形成，进而影响期现货价格的长期均衡关系，阻碍期现货市场的充分联动。因此，研究农产品现货与期货价格波动溢出效应具有现实意义。

本文选取大豆2号期货作为研究样本，建立指数条件异方差模型（E-GARCH）和脉冲响应分析，通过实证研究发现：大豆期货价格市场存在双向溢出效应，在受到外部冲击后，中国大豆期货价格收益增长率波动加剧，但大豆期货价格波动持续性减弱。大豆期货价格对现货价格的冲击，相较于现货价格对农产品期货价格的冲击更为敏感。中国大豆期货市场对现货市场具有价格发现作用，而现货市场对期货市场的影响力较弱。最后针对结论提出相应政策建议。

二、文献综述

关于农产品现货价格与期货价格关系的研究：闫云仙，张越杰（2011）选用大商所的玉米期货结算价和大连港口玉米平舱价等，运用OLS模型、VAR模型、ECM模型和GARCH模型，得到最佳套保比率；并使用Ederington的未进行套保交易的方差与进行套保交易后方差变化的百分比方法，衡量套保的有效性，最终认为，平抑功能没有得到很好的发挥。……