兰虹 谭利 重庆大学经济与工商管理学院

一、引言

为了获取更多的资金以进行战略运营，股东会从多渠道进行融资，股权质押融资方式就是其一。但是，在股权质押期间，控股股东有动机隐藏坏消息和披露好消息以提升股价，在短时间内通过盈余管理方式来降低股价崩盘风险[1，2]，降低了信息披露质量和信息透明度，损害了资本市场信息效率和投资者利益[3]。

纳税筹划最直接的好处就是降低税收负担，但是复杂的纳税筹划活动会加剧企业内部信息不对称程度，阻碍企业信息向市场传递的过程，降低股价信息含量[5]。存在股权质押业务的控股股东是否有可能会为了避免控制权转移而不愿承担避税风险，减少企业纳税筹划行为呢？分析师作为专业人士，是否有助于控股股东加强公司治理，削弱管理层信息优势，减少管理层激进纳税筹划行为，进而提高企业价值？基于此，本文以A股上市公司为样本研究股权质押、分析师跟踪对企业纳税筹划的影响机制。本文研究拓展了控股股东股权质押行为产生的经济后果，并从控股股东行为视角入手，丰富了有关企业纳税筹划影响因素的研究。

二、理论分析与研究假设

（一）股权质押与企业纳税筹划

股权质押后，控股股东可能会以资金占用等方式掏空上市公司，致使企业现金持有水平降低[6]；也可能会采取市值管理以防止股价波动和暴跌。但无论出于哪种动机，控股股东都会对管理层决策进行过多干预，使管理层积极性降低，薪酬-业绩的敏感度减弱[7]。……