廖宗魁

市场已经调整了两个多月，近期一直围绕3400点附近窄幅波动，成交量也慢慢萎缩。由于对经济基本面和政策的分歧有所加大，资金缺乏清晰的逻辑主线，市场上攻显得乏力。

市场的调整始于对抱团股估值和业绩匹配性的担忧，但资金有所撤离之后，却没能找到确定性较好的替代性主线。之前一度抗跌的低估值板块并没有抗住多久，很快出现了补跌，只有上游的资源板块有较为持续的表现，但不足以形成整体性的拉动效果。

未来市场需要等待催化剂来打破现有的沉寂和分歧，可能会来自政策方面，也可能来自经济动能的改善方面。二季度经济动能能否再度冲高，是行情是演化的关键。

超跌反弹与补跌并存

春节后，市场结束了此前气势如虹的上涨，至今持续调整已经有两个多月。具体来看，市场的调整大致可以分为两个阶段：

第一阶段是2月18日至3月9日，市场经历了快速的杀跌，只用了短短的十多个交易日，上证综指就从高位3731.69点下跌至3328.31点的低位，跌幅达8.1%，同期沪深300指数跌14.4%，创业板指跌23%。

这一阶段市场的调整主要由资金面所驱动，债券利率的快速上升对高估值的权益类资产构成压力，抱团板块的业绩很难再支撑过高的估值，抱团的资金出现了松动。这一阶段的主要特点是，前期资金抱团的高估值板块和个股大幅调整，这一期间食品饮料板块下跌26.1%，跌幅最大，休闲服务跌19.6%，医药生物跌19%。

与此同时，市场资金暂时躲避到低估值，且前期涨幅较小的板块，比如金融、地产，期间房地产板块还逆势上涨了4.9%，非银板块仅下跌2.1%，一些龙头银行也是逆势上涨。……