英杰

4月26日晚间，中南建设（000961.SZ）发布2020年年报。公司于2020年实现营业收入786.0亿元，同比增长9.4%;归属于上市公司股东的净利润70.8亿元，同比增长70.0%。而受净利润大幅增加的影响，中南建设2020年度加权平均净资产收益率28.18%，同比增加6.60个百分点。

年报显示，中南建设基本每股收益1.87元，同比增长67.5%。此外，公司发布分红预案，拟向全体股东每10股派发现金红利5.56元（含税）。根据公司现有总股份38.25亿股计算，预计共派发现金红利21.27亿元，派息率高达30%，为2009年上市以来的最高比例。

房地产、建筑双主业协同发展

房地产开发和建筑施工是中南建设的两大核心业务。其中，房地产开发业务贡献总营收超过7成，2020实现营业收入585.7亿元，同比增长13.5%。2020年公司合同销售面积1685.3万平方米，同比增长9.4%;合同销售金额2238.3亿元，同比增长14.2%;平均销售价格13281元/平方米，同比上升4.4%。

目前中南建设已进入内地112个城市，其中江、浙是“主戰场”。2020年江苏省贡献签约金额768.2亿元，浙江省贡献签约金额567.72亿元，两省总签约金额占公司2020年合约销售额的59.6%。

从土储布局看，2020年公司新增项目107个，其中半壁江山也是来自于常州、南京、南通、苏州、徐州、绍兴等江浙地区。此外，新增项目合计土地价款761.72亿元，项目规划建筑面积合计1523万平方米，新增项目平均地价约5002元/平方米，较2019年平均水平有所下降。而在截至2020年末，总土储建面4472万平方米的可竣工资源中，一、二线城市占比约36.4%。2020年，中南建设拓展多种拿地方式，通过招拍挂、收并购等多种方式布局;2021年，公司还将继续深耕长三角区域、珠三角区域和中西部核心城市，现有项目计划开工建筑面积约930万平方米，竣工面积约1251万平方米。业绩发布会上，公司董事兼总经理陈昱含表示，“预计2021年中南建设的销售规模能达到2500亿元左右，同比增幅10%左右”。

中南建设的建筑施工营收贡献仅次于房地产开发，公司建筑业务2020年实现营业收入222.0亿元，同比增长0.09%，贡献了总营收的26.83%。而在超200亿元的营收贡献背后，2020年公司建筑业务全年新增合同额306.8亿元，同比增长10.4%。其中3亿元以上项目达33个，在新增合同额中占比62%。

中南建设表示，未来将把生产稳定和卓越运营打造成为中南的优势标签，保持业绩合理增速，保持运营效率领先;整合内外部资源，积累多元化投资发展能力，提高土地储备弹性;努力实现房地产和建筑双主业合理增长。

“三道红线”等债务指标有效改善

业绩稳步增长的同时，中南建设降杠杆成效明显。2020年公司剔除预售款项后的资产负债率为79.76%，同比下降4.20个百分点;净负债率为97.27%，同比下降71.12个百分点;现金短债比1.41，比2019年末进一步提高;扣除受限资金之后的现金短债比1.04，“三道红线”降到“黄档”。此外，2020年末公司在手现金余额328.6亿元，相比2019年末增加29.3%。在手现金的增加，让中南建设抗风险能力增强。而伴随经营规模的提升，公司2020年经营性现金流入1293.1亿元，是一年内到期的各类有息负债（含期末应付利息）的5.5倍。其中，销售商品、提供劳务收到的现金流入889.8亿元，同比增加13.1%;其他与经营活动有关的现金流入403.3亿元，同比增加24.8%。值得一提的是，中南建设2020年经营活动产生的现金流量净额为84.7亿元，已连续3年为正值。

中南建设还坚持不依赖有息负债的发展模式，公司管理层在业绩发布会上表示，“在同等销售规模的房企中，中南建设是有息负债规模最小的房企”。2020年末公司有息负债（含期末应付利息）799亿元。其中，短期借款和一年内到期的非流动负债233.7亿元，占全部有息负债的29.25%，较2019年末下降5.06个百分点，长短期结构更加均衡。

多元化的融资渠道也不断优化了中南建设的财务结构。2020年末公司银行贷款和债券等债务融资工具占全部融资额的78%，其中银行贷款占比52%，债券等债务融资工具占比26%。公司共获得各类银行授信额度1725亿元，其中未动用授信额度为1312亿元。得益于良好的经营业绩和财务品质，中南建设在2020年获得多家境内外评级机构上调评级。2020年9月，穆迪将公司主体信用评级从B2正面上调至B1稳定;同年10月，标准普尔将中南建设的长期发行人信用评级由B稳定上调至B+稳定。中南建设表示，2021年将进一步优化财务结构，提升信用评级，降低融资成本，尽快实现“三道红线”全部绿档，为未来持续发展留出一定的战略缓冲区。