田英

“流媒体大战”俨然是当下娱乐界的热议话题，那什么时候这话题才能转变为“流媒体盈利大战”？

富国银行（WellsFargo）分析师史蒂文卡霍尔（Steven Cahall）日前发表一份报告，题为《深剖流媒体利润率：竞争真的存在》（Deep Dive l to Streaming Margins： The Struggle】s Real.） .该报告中提及， “随着几乎所有传统公司都加入了流媒体大战，媒体业的潮流已经发生了转变。”

卡霍尔指出，“虽然权益类市場更喜欢投资直接面向消费者（DTC）的平台或者流媒体平台，而非传统的线性平台，但我们认为，投资者也越来越希望以估值区分不同的平台。理由很充分：并非所有的DTC创造的价值都样。”

卡霍尔在报告中以营业利润为重点考察目标，分析了娱乐巨头及其流媒体平台的财务现状，并对未来做出预测，其中包括音乐流媒体平台。他的结论是： “看好迪士尼/N etlix的DTC发展前景;看空狮门影业及AMC电视网，两个在线音乐平台潘多拉Pandora及Spotify。我们认为探索频道/福克斯集团的前景无须担心，对维亚康姆集团的ViacomCBS则需继续观察。”

为了验证平台的规模大小对盈利能力的影响，卡霍尔预测了各个平台从成立第一年起每年的用户数量、每户营收贡献度、毛利率和营业利润率。他发现，规模大小十分重要，换句话说就是”流媒体平台规模越大，盈利能力越强”。他进一步解释，根据流媒体平台是音频平台还是视频平台的不同，以及面向的是全球市场还是细分市场的不同，平台的利润率会有所不同。

卡霍尔发现.Netflix在用户规模超过2亿之后，营业利润率从5000万用户时的4% 一下提升到了18%。……