贺宛男

正是资金流动引发投资者结构的变化，成为A股从快牛、短牛向慢牛、长牛变化的最重要条件。

30年A股市场，投资人看到的总是短牛、快牛，牛年来临之際，我们十分期待并将迎来慢牛、长牛。

短牛、快牛的实质说起来就是8个字：资金驱动，投机短炒。而慢牛、长牛则主要决定于基本面，包括宏观面、中观面和微观面。当然，也离不开资金相对宽松。

其实，自2019年初至今，我们已经身在牛市之中。沪深300指数从2019年1月初2935点起步，目前已达5500点一线，累计涨幅达87%，历时已逾2年，离2007年10月创下的历史高点5892点，仅一步之遥。

那么，期待中的慢牛、长牛能否出现呢？首先来看宏观面。

不少人士预计，随着经济逐渐复苏好转，2021年的货币政策可能不如2020年宽松，但“稳”字当头的基调不会变。笔者更关心的是货币流向。央行数据显示，全国存款余额从2020年1月的201.71万亿元，增至11月219.22万亿元，增长8.69%;而同期住户存款从86.32万亿元增至91.77万亿元，增速为6.31%。说明居民存款的增速低于存款增速平均值。

本来应该存银行的钱，很大一部分去买了基金。2020年仅新成立的公募基金发行总规模就超过3万亿元，其中权益类基金占比64%;2021年伊始，新年第一周就超过1000亿元！

绝大部分存银行或买理财产品的人，多偏好中低风险投资，不喜欢投机炒作。而作为机构投资者的基金，也多为价值型的长期投资者。正是资金流动引发投资者结构的变化，成为A股从快牛、短牛向慢牛、长牛变化的最重要条件。

再看资本市场制度建设。这两年最基础的制度建设就是注册制和退市制度。……