国盛证券

产能扩张与区域竞争尾声，行业格局大幅优化。

LCD产业转移在过去五年逐渐完成，国内龙头厂商份额持续迎来明显增加，国内龙头企业逐渐掌握行业话语权。面板行业处于LCD向新技术过渡阶段。G10.5资本壁垒过高，G8.5增量有限。后来者利用投资高世代线弯道超车的难度提升。中国作为LCD面板的世界工厂，核心龙头厂商份额逐渐集中，并且2020年至2021年新增产能比较少，有利于行业格局的稳定，龙头话语权增強。

Mini LED背光玻璃基板方案有望大幅提高面板厂商在产业链的价值地位。Mini LED背光芯片+LCD显示面板将有望成为未来电视、平板电脑等消费电子产品的首选显示技术。考虑到Mini LED背光在NB、MNT等其他领域也会广泛使用，因此带来更大面积业绩弹性，面板厂商将有望一站式交付Mini LED背光显示模组。大陆厂商净利率表现优于海外厂商，在行业寒冬逆势提升份额，在景气上行放大ROE修复。景气传导下，面板龙头有望迎来ROE修复。

行业大周期明确向上，供不应求确定性强。从库存周期、产能周期、技术周期去分析面板行业，强调两个尾声（产能扩张尾声、区域竞争尾声）、一个定局（行业格局优化）。不管从周期的本源（价格的波动率、产值的弹性），还是从成长的方向（OLED/Mini LED），面板行业赛道的周期性将减弱，迎来科技成长属性加成的拐点。

重点推荐：京东方、TCL科技。