林续

4月21日，在武汉市“五个中心”建设暨经济形势分析座谈会上，武汉中央商务区（以下简称“武汉CBD”）被定为武汉金融城，并成立专班负责推进建设工作，这个消息对于初步转型成功的泛海控股（000046.SZ）而言无疑是一大利好。

经过多年的转型发展，泛海控股已经形成了“金融+房地产+战略投资”业务布局，“武汉金融城”的定位将能促进泛海控股各业务平台更好地协同聚力，与此同时，武汉CBD资产价值的拉升将有助于缓解泛海控股短期流动性压力。

据悉，泛海控股日前正采取多种措施积极舒缓流动性压力，并取得了一定的成效。一方面，公司通过贷款展期、引入战略投资者、加快销售回款等方式，在拓展资金来源的同时延长还款期限。另一方面，公司上述举措所产生的成果也体现在了资产负债表中，据Wind显示，截至2020年三季度末，公司资产负债率同比减少2.21个百分点。

资产负债率呈下降趋势短期流动性压力不必悲观

以公司各年前三季度数据为分析基准，笔者注意到，2017年9月30日至2020年9月30日，公司资产负债率分别为86.14%、85.87%、81.27%、79.06%，呈现出连续下降的趋势，公司财务结构有所优化。除资产负债率有所下降外，公司总资产的构成项目占比也相对健康，据公司最近的2020年三季度报告显示，公司资产总额为1827.06亿元，同比小增2.72%。与此同时，泛海控股流动资产合计1399.81亿元，占当期总资产的比重为76.62%，同时，在公司流动资产组成中，货币资金、交易性金融资产、存货分别为188.68亿元、408.3亿元、636.36亿元，上述三者合计占流动资产的比例达88.11%。

具体到所采取的措施方面，2020年上半年，公司强化销售回款和业务拓展，加快经营性现金回流，同时多渠道增加资金来源，如：成功向各类金融机构申请部分新增借款，并实现部分贷款展期;成功发行三期小公募债券，合计融资23亿元等。此外，公司全面梳理了资产情况，实施清单式管理，部分资产的优化处置已取得阶段性进展。

将时间继续延展开来，2020年10月，公司以42.29亿元向张江集团、张江高科等22家投资者转让民生证券共31.07亿股股份，此次引入上海国资战略投资者，对于提升泛海控股金融子公司资源整合能力、业务拓展能力，均大有益处。此外，2021年1月21日，泛海控股又向上海沣泉峪转让民生证券15.45亿股股份，转让总价为23.64亿元，此举有效优化了股权结构，整合股东资源，为民生证券带来新的资源和战略发展机遇。

金融板块积极引入战略投资者，地产业务领域也在加紧回款，2021年1月，泛海控股宣布将以30.658亿元向绿城出售武汉中央商务区一幅包括机动车停车场用地、商业用地及居住用地的综合地块。

全面转型 资产丰富多元化布局为转型加码

2020年，泛海控股行业分类正式由“房地产”变更为“金融业”，这意味着公司已经完成了全面转型，并形成了“金融+房地产+战略投资”的布局。

在金融领域，公司以民生证券、民生信托、亚太财险为核心，业务涵盖证券、信托、保险等主要金融业态，并通过参股方式持股民生银行、渤海银行等金融机构。同时，据泛海控股此前发布的公告显示，民生证券、民生信托、亚太财险在2020年业绩全部为正值。

具体来看，民生证券实现营收36.31亿元，同比增加35.09%;实现净利润9.16亿元，同比增加71.93%;民生信托营收为10.7亿元，净利润为2.32亿元;亚太财险实现营收54.23亿元，同比增加23.42%，实现净利润0.61亿元，同比上涨42.21%。

金融板块业务整体向好。同时，公司表示，将进一步加快推进民生证券上市事宜。若成功上市，民生证券不仅能获得稳定的长期融资渠道，并借此形成良性的资金循环，显著提升公司盈利能力和整體经营质量;同时，增加资本金可以支持民生证券快速发展，为泛海控股带来持久的业绩贡献。

地产业务方面，公司具备大体量、多业态综合开发能力，项目布局已从北京、上海、武汉等国内一、二线城市延伸至美国洛杉矶、旧金山、纽约等海外市场。战略投资领域，公司已形成境内以“泛海投资”、境外以“中泛集团”“中泛控股”为核心的战略布局，以期与现有业务形成互补和平衡。值得一提的是，公司在投资领域也收获颇丰。如：蔚来汽车、网易云音乐、北汽新能源、青云cloud、禾多科技、浪潮云、Alpha Frontier Limited、Datavisor、天和磁材、山东天岳等，具体涵盖新科技、新能源、新材料等未来具备高价值成长性的业务板块。未来，伴随投资的稳步开展，上述所投项目有望进入业绩收获期，并为泛海控股提供业绩支撑。