乔新尧,卢俊香,2*

(1.西安工程大学 理学院，陕西 西安 710048； 2.西安理工大学 经济与管理学院，陕西 西安 710048)

2013年9月，习近平总书记在中亚和东南亚国家交流访问期间，提出了“一带一路”的倡议。随着“一带一路”的提出，中国与其他“一带一路”沿线国家之间金融市场的联系日益紧密。研究“一带一路”对股票市场波动的影响，以及中国和沿线主要国家股票市场间的相关结构，有利于为中国进一步推进“一带一路”建设、加强与沿线各国的贸易合作以及共同维护金融市场的稳定；可以为各个国家金融市场的监管部门提供一些参考，更利于给投资者进行投资组合时提出合理建议以减小投资风险。

金融时间序列大多呈现出尖峰厚尾、波动聚集性的特点。1959年，SKLAR首次提出了Copula函数的概念，将多维随机变量的联合分布函数与各边际分布函数连接起来[1]，为学者们研究变量之间的相关关系提供了一个新的方法。EMBRECHTS et al首次将Copula函数应用到金融管理领域，提供了新的研究金融市场相关结构的方法[2]。MOKNI et al将GARCH模型和Copula函数结合起来共同研究股票市场的相关性[3-4]。国内，张尧庭首次详细介绍了Copula函数的理论并将其运用于金融风险分析中[5]。刘红玉运用Copula函数研究了上证综指与深证成指的相关结构[6]。曹境鸽运用GARCH(1,1)-GED-Copula模型度量ETF基金投资组合的风险，发现相关性较强的投资组合的风险要高于相关系数小的组合风险[7]。

但是之前大多是借助单一的Copula函数研究两两资产间的相关结构，如果要研究2只以上股票之间的相关性及度量投资组合风险价值，单一的Copula函数明显存在着局限性。……