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张近东断腕

2021-04-20韩璐

21世纪商业评论 2021年4期
关键词:近东苏宁物流

韩璐

苏宁易购变天了!

2月28日晚间,深圳国际和苏宁易购发布公告,深国际及鲲鹏资本作为受让方,计划以148.17亿元,从苏宁创始人张近东及其实控公司收购苏宁易购23%股份。

交易实施完毕后,张近东及其一致行动人合计持股苏宁易购21.83%,仍为第一大表决权股东,淘宝中国持股19.99%,鲲鹏资本持股比例为15%,深国际持股比例为8%。

张近东对苏宁系的掌控素来强势,说一不二,阿里系坐拥苏宁易购两成股权5年,也无法左右其经营。这宗转让将大幅削减张近东的控制力,苏宁易购将处于“无控股股东、无实际控制人”的状态。

无主的苏宁易购,它会更好吗?

救急纾困

能明确的是,“苏宁缺钱”的问题,终于有了买单方。

2020年,苏宁易购营收2584.59亿元,同比减少4%,归母净利润由盈转亏,亏损额39.1亿元,同比下滑139.75%。主营承压,债务又席卷而来。

根据万得公开数据统计,苏宁易购的存续公司债券为53.59亿元,且均在今年到期。

更难的是股东“苏宁电器集团”,在年内到期及回售公司债券本金达到104.88亿元。有分析人士称之为“苏宁是爸爸缺钱,儿子也缺钱”。

2021年初,苏宁内部吹风,传递的主基调就是要“收紧裤腰带”。

2月中旬,张近东在内部团拜会上说,“要把有限的资源和精力集中在确定的、看得到价值的事情上”,聚焦家电、自主产品、低效业务调整以及各类费用控制四大利润点,强化易购主站、零售云、B2B平台、猫宁四个规模增长源。

据苏宁控股执委会主席任峻在公告后披露,此次股权转让所得的148亿元资金,将用以“优化苏宁电器集团、苏宁置业集团的相关财务结构,提高体系内的偿债能力,降低资产负债水平”。

透镜公司研究创始人况玉清告诉《21CBR》记者,此次股权转让,本质上是募集资金来偿还到期贷款,“可以说是迫不得已的最后一个选择了”。

“他们(深国际和鲲鹏资本)非常认同苏宁的管理团队……未来会进一步保持我们管理层的稳定,包括张总对公司的日常经营管理领导的稳定。”从任峻透露的信息看,张近东团队将保留经营权限,管理层将保持稳定,民营机制不会大变,而股权变化至少“化危为机”,缓解资金链压力,为调整争取时间。

从新进场的股东来看,不只纾困,也能带来新增量。

深国际以物流仓储业务见长,布局全国热点经济区域和重要物流节点城市,在深圳乃至华南地区尤其优势明显,入股后,可以强化苏宁物流能力、提升物流效益和价值,夯实核心能力。

交易完成后,深国际、鲲鹏资本作为产业投资人,将与其他深圳市属国企共同围绕商品供应链、电商、科技、物流、免税业务等领域,对公司进行综合赋能;协调相关方为公司及其业务发展提供必要的政策、税收、金融等方面的支持。

苏宁易购也计划在深圳设立华南地区总部,依托产业投资人的本地资源,提升在华南地区尤其是在大湾区的经营能力及知名度。

“盛宴”危机

这次张近东转让苏宁易购股权,某种意义上,可视作对过度扩张的一次集中“付费”,尤其是过往四年的跃进式并购。

2011年之前,苏宁一度是实体零售之王,营收超过900亿元,净利润近50亿元,风光无两,无奈,淘宝、京东等一批电商的全面崛起,严重冲击了其线下业务。

2012年开始,苏宁系发力线上,先后收购母婴平台红孩子、视频平台PPTV、团购网站满座等,即便如此,整体是颇有节制的。

狂飙突进发生在2016年之后,苏宁首次提出设立零售、地产、金融、文创、投资和体育六大板块,后升级物流、科技地位,形成“八大产业”,制定出2020年交易规模4万亿元、线下两万店和全渠道高于互联网转型期两倍增速的目标。

苏宁系频繁出手,进行大笔并购投资:零售领域,相继收购家乐福、万达百货、迪亚天天、广州OK便利店等业务;物流领域,出资42.5亿元全资收购天天快递;体育方面,继接手江苏舜天后,收购意大利国际米兰俱乐部,旗下PP体育高价抢购版权;还豪气出手,投资95亿元入股万达商业,战略投资恒大地产200亿元。

那时,“全场景、全品类”一度是苏宁人所引以为傲的,业务日益庞杂,单线下零售业态,就有“两大两小多专”,分散了资源和精力,尤其财务资源快速耗尽。

遍观苏宁10年,真正获取的大额真金白银,只有两笔:一是其获得280亿元投资,二是以140亿元认购了阿里股份,净赚了154亿元。其余投资,大多没有带来实质性的现金流贡献,以天天快递为例,收购3年半,亏损超过40亿元。

“过去5年里,苏宁易购主营业务没有实现过正向盈利,盈利主要是股权投资带来的回报。最近几年,苏宁系大量举债,债务压力越来越大,致使出现整体流动性危机。”况玉清认为,大量投资触发了连锁反应,导致其陷入資金链以及流动偿债能力困境。

另外,非零售业务的进入时机,也没赶上好运气。

例如,地产行业正值调控,各种金融贷款限制,苏宁这部分业务盈利能力受阻;金融业务也受制于业务场景,缺乏足够的影响力;甚至PP体育购买的天价版权,也遇到疫情冲击。

中国人民大学教授、大数据业务分析师王鹏表示,苏宁多元化布局下,很多投入和产业,譬如足球俱乐部负担很重,影视、金融这些业务盈利性有限。

“战略要和企业生存相结合,目标和手段不能混淆,多元化经营反而影响了主业现金流。”王鹏评论说。

2020年末,市场开始出现苏宁资金链危机的传闻,其现金流状况开始为外界所知。

涅槃重生?

据透露,张近东本人主动推进了这次国资战略股东的引入,在内部,他也已准备“壮士断腕”。

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