尔白

在房住不炒政策下，销售规模已不是影响地产估值的最重要因素，市场更专注于预期较为稳定、经营能力突出的公司。与此同时，中国一、二线城市进入深度城镇化阶段，开发商将承担更多城市整体规划及提升的职能，拥有多元化业务、支持产业实心化的企业将获得更多机会，也将享受市场给予的更多估值。

购物中心运营能力领先的大悦城（000031.SZ），从传统的住宅开发向商业地产、产业地产、长租公寓等新产品探索发展，多业态竞争优势逐步显现，并计划加速新商业项目的落地，2021年预计开出6个购物中心。当下中高风险地区清零、居民出游意愿大幅反弹，购物中心作为城市地标、拉动消费升级的定位，加上自身优秀的运营能力，将让大悦城的成长空间仍然可观。

经营稳健度持续提升居民出游反弹将带来业绩增量

3月27日，大悦城发布2020年年度报告，数据显示，公司2020年实现营业收入388.45亿元，同比增长13.76%;实现净利润11.23亿元，归属母公司股东净利润-3.87亿元。尽管受疫情影响出现亏损，不过与2020年中报营收同比下降33%、三季报同比下降20%相比，公司全年营收扭降为增，经营恢复态势较好。

与住宅类项目更具需求刚需不同，商业项目依赖线下客流，因此受疫情影响程度更深，2020年，全国大于两万平方米的购物中心开业数量不足300座，同比下降40%。不过，携程、飞猪等平台数据显示，清明节和五一假期旅游产品预订火爆，机票预订量超2019年同期，可见居民出游意愿强烈，线下商场的客流量亦将随之提升，为大悦城2021年业绩带来新的增量。……