汉中

3月10日晚间，宝丰能源（600989.SH）发布2020年度报告，据公告显示，2020年公司实现营业收入159.28亿，同比增长17.39%;归母净利润46.23亿，同比增长21.59%，在2020年面对新冠疫情、经济冲击等不利局面的情况下，公司业绩实现了全面增长。此外，公司同时公布了2020年的利润分配方案，拟向全体流通股股东10派3.2元（含税）。在业绩高增的同时，公司维持了较高的分红比例。

安信证券3月16日发布的研报称，宝丰能源2020年业绩实现情况较优，四季度表现较为抢眼。公司优异的业绩表现受到多家机构的看好。《红周刊》通过数据整理发现，自今年3月以来，公司已受到十余家券商的买入评级。

产能扩张推动业绩持续增长

宝丰能源依托科技创新实现了以煤替代石油生产高端化工产品，其主营产品包括烯烃、焦化产品和精细化工产品。2020年，公司三类产品的营收分别达到92.20亿元、52.03亿元和14.53亿元，分别占总营收额的57.89%、32.67%和9.12%。其中，烯烃产品较去年增长28.52亿元，同比增长44.77%，成为了公司本次业绩增长的重要支撑点。

据数据显示，以2020年年均价格来看，聚烯烃产品、焦炭产品和精细化工产品的均价较去年均出现不同程度下滑，期间双聚产品价格甚至在極端情况下跌至二十年中最低水平。而在产品价格出现下滑的同时，公司业绩依旧保持着高速增长，则主要受益于新项目的落地和产能不断扩张，以及单位生产成本的明显下降。

年报显示，2020年，公司220万吨/年焦炭气化制甲醇项目一次开车成功，甲醇生产能力从180万吨/年增至400万吨/年;募投项目全线投产，2020年聚烯烃产量133.55万吨，占国内煤制聚乙烯、聚丙烯总产量的12%;年产240万吨的红四煤矿投入联合试运转，原料煤产能同比提高50%;20000标方/小时的太阳能电解制氢储能及综合应用示范项目建成并投入试生产。同时公司宁东三期100万吨/年烯烃项目、宁东300万吨/年焦化多联产项目正式开工建设，内蒙古4×100万吨/年煤制烯烃示范项目已纳入当地“十三五”规划并取得前置核准文件，一期项目已获核准批复。

新建项目的投产使宝丰能源的产能得到持续扩张。同时，进一步降本增效，强化循环经济产业链的成本优势，帮助公司在化工产品价格下滑的一年中实现了以量补价。未来，随着新项目的投产，公司将形成新的业绩增长点，并贡献现金流量的新增长，稳步增强公司自我造血能力。

据光大证券研究显示，待公司三期项目100万吨/年煤制烯烃和内蒙项目400万吨/年煤制烯烃的投建全部完成后，未来公司煤制烯烃的总产能将达到620万吨/年，成为全球最大的煤制烯烃企业之一，市场占有率和行业影响力将进一步增强。

管理及成本控制竞争优势明显

除了在产能扩建上形成的持续优势，宝丰能源在产品研发和成本控制等方面同样具备显著竞争力。2020年公司研发费用超过1亿元，较去年同比增幅达到87%。全年，公司新增授权专利合计达到35项。同时，公司成立宝丰上海研究院，通过开发多元化、高端化、精细化产品提升效益，不断提升公司核心竞争力。

据年报显示，2020年全年公司新开发了包括高熔指纤维料等9个专用料产品，专用料比例达到57%。通过新产品开发及推广，增效8400多万元。高端化、差异化战略持续推动公司产品向高附加值迈进。

而在成本控制方面，公司通过加强工艺技术管理，严格工艺操作规程等方式，进一步向成本要效益，使多项工艺指标在报告期内创下了历史最优水平。据公司在互动平台中对投资者提问的答复显示：2020年公司的煤醇比、醇烯比和聚烯烃成本在近三年中均呈现逐年下降趋势，公司成本控制水平正在持续增强。与此同时，公司最新募投项目的醇烯比可达到2.885t/t，根据大连化物所公布的标准判断，已达到行业的最好水平。

据卓创资讯数据行业数据研究显示，2016年至2020年，我国聚乙烯和聚丙烯的表观消费量和进口量逐年增长。其中2020年，我国聚乙烯、聚丙烯的表观消费量分别为3860万吨、2971万吨，同比分别增长12%和16%。面对市场需求规模持续增长的态势，煤制烯烃产品的成本优势将日趋凸显。宝丰能源有望凭借自身在产能拓展、产业链优化、精细化管理、新品研发、成本控制等方面的优势，进一步巩固煤基新材料领军企业的龙头优势。