1 企业介绍及行业现状

北京泡泡玛特文化创意有限公司成立于2010年，是中国领先的潮流文化娱乐公司。发展近十年来，挖掘更具创新思维的艺术，创立和运营更具个性艺术风格的IP形象，以线上抽盒机与线下零售机、直营店相结合的方式推广盲盒等品牌产品，不断推动潮流玩具文化行业的发展。泡泡玛特旨在用“创造潮流，传递美好”的品牌文化构建覆盖潮流玩具全产业链的综合运营平台。目前该公司在全国33个城市拥有114家直营店，并且在上海等多个城市开办了潮流玩具展，弥补了国内潮玩行业的空白，同时也推动了我国玩具文化的进一步发展。旗下IP包括MOLLY、DIMOO等，并与迪士尼、王者荣耀等多个品牌进行联名合作。2017—2019年，营业净利润高速增长，盲盒经济也成为社会关注焦点。

由于近些年消费结构的调整及变化，5000家重点零售企业中终端销售在2018年下半年之前发展较好，但在2018年最后一个季度出现较大幅度的下降情况。2019年互联网销售与消费者的生活习惯更加贴合，尤其是年轻消费者会更多在文化产品方面进行消费。2020年受新冠疫情影响，百货零售行业推动数字化趋势，通过互联网销售发展更加成熟的电子商务模式，开启新零售模式，增强线上服务水平，提升企业优势（图1）。

图1 2016—2019年我国500家重点零售企业同比增长（单位：%）

2 自由现金流量折现模型

自由现金流量是企业在扣除各种必要支出后，企业自由支配的现金流。该模型也是企业价值评估中较为常见的一个模型，通过预测企业未来的现金流量，并且按照一定的贴现率进行计算，来评估企业的内在价值。……