刘 莉, 刘玉敏, 任广乾, 陈 青

(1.郑州大学 商学院, 河南 郑州 450001;2.厦门大学 财务管理与会计研究院, 福建 厦门 361005)

一、研究背景

国有企业进行股份制改革之后,我国出现了一大批以政府为实际控制人的上市公司,根据实际控制人的类型可以将国有上市公司进一步划分为中央控股国有企业(简称为“中央控股国企”)与地方控股国有企业(简称为“地方控股国企”),都承担着实现我国经济高质量发展的重大责任使命,其绩效水平对我国国民经济具有至关重要的作用。然而,与监管严格且组织结构、人事制度更加复杂的中央控股国企相比,地方控股国企的委托代理、预算软约束等问题更为严重,二者对企业绩效的影响存在较大差异。因此,全面探讨不同国有资本的实际控制人对企业绩效的影响,对国企在激烈的市场竞争中获得持续发展具有重要意义。

国外关于所有权的相关研究是围绕直接所有权进行的。Belkhir等[1]发现随着控股股东控制权与现金流权的分离,超额现金持有量的价值显著下降,当公司最大的最终股东所控制的投票权更大时能够创造更大的价值。Eforis[2]发现印度尼西亚国企的国有股能对公司的财务业绩产生积极影响,且民营化可以加强对国企绩效的监管力度。Mauricio等[3]证明大股东之间的权力分配增加会提高公司的财务绩效,且这一关系在家族企业中更为显著。可见,国外文献证实了股权结构会影响企业绩效,但这种影响在不同的国家有不同的结论,一是因为学者们的视角、研究样本与方法存在差异;二是股权结构和企业绩效之间的关系可能会受到多种因素的影响。……