伍戈

如果说这次疫情和过去危机有不一样的地方，可能就在于其对经济冲击的不对称性。例如，次贷危机时中国经济增速下降了十几个点，PPI价格也降了十几个点；但这次疫情，经济下降了十几个点，但价格仅下降三个点左右。

为何如此？如果冲击只是基于需求面的话，而供给面相对稳定，那么价格当然会随着需求坠落而下降。但若冲击同时影响需求和供给，即需求、供给曲线都往左平移，均衡价格反而可能不会变化那么大。

当然，这只是疫情前期发生的故事。作为事后诸葛亮，我们固然能自如地进行上述小结。站在目前这个时点上，如何前瞻性看待未来均衡的方向，价格的方向，政策的方向以及整个市场的方向？疫情或许对我们的工作和生活方式会产生更长远的影响，但没有改变的仍是自然、社会及经济运行的基本规律。这是我们想着重探讨的话题。

是否存在输入性通胀

我们比较熟悉经济运行中需求面的变化。美联储降息或财政部搞刺激，这些都是需求面的信号，大家如数家珍。展望未来之前，先简单回顾我们过去预测错了什么，预测对了什么？2020年，市场的买方也好卖方也好，似乎一致性低估了出口、高估了内需。这种偏差不仅是疫情期间发生的，事实上，已经持续了三年。预测偏差开始的时点恰巧是中美贸易摩擦最为严峻的时刻。

过去一年，全世界到底发生了什么？从经济角度而言，如果把200多个国家看作一个国家或整体，这个故事是简单的：中国提供供给，不仅满足中国的需求，还满足全球的需求。……