廖宗魁

2020年3月份以来，美联储一系列宽松组合拳使得全球市场大反转。但2021年随着美国经济的复苏，美债利率大幅上升，引发了金融市场的一些动荡。

对于3月份的美联储会议，市场最为关心的是：美联储是否会对美债利率上行做出一些干预的姿态？美联储对未来QE的退出会给出哪些指引？

美联储对美债利率上行采取了“容忍”的态度，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上暗示，除非金融條件显著恶化，资产价格无序调整，否则联储不会干预美债市场。关于QE，鲍威尔表示，现在还没到讨论QE退出的时候。

这两个答案并不超出市场预期，市场对此反应也较为平淡。但美联储大幅上调了经济增长和通胀预测，并下调了失业率的预测，这对窥视长期的美联储政策可能更为关键，美联储退出QE和加息只是个时间问题。

一些新兴市场国家的政策收紧已经走在了美联储的前面，巴西、土耳其和俄罗斯央行纷纷加息，通胀的快速上行和资本外流导致的贬值压力，让这些国家在经济依然脆弱时不得不采取收紧的政策。

土耳其央行从2020年9月份就开始加息，但依然没能遏制土耳其里拉的贬值势头，近期的加息更是引发了土耳其股市的熔断。

美联储容忍国债利率上行

正如市场所预期的，3月份美联储议息会议决定，维持联邦基金目标利率在0-0.25%不变，并维持QE的购买规模为每月1200亿美元，其中800亿美元的国债和400亿美元的MBS。

图：美元指数在QE3退出后大幅攀升

数据来源：Wind