何雁明 傅晓琪 冯沙沙 黄邱婧 马佳慧 肖晗

摘要：我国经济正从高速增长阶段向高质量发展阶段轉变，而在这一转型升级过程中，实体经济尤其是制造业对金融服务的需求也在不断提升。但由于行业规模、资产负债率、劳动密集度和利润率的差异，同样的货币政策对不同行业有不同的影响。本文通过建立脉冲响应函数和进行方差分解，发现同种货币政策对不同要素密集度制造业冲击方向不同，不同货币政策对不同要素密集度制造业的冲击大小不同，货币政策对劳动密集型制造业和资源密集型制造业的影响程度最大。并提出相应的政策建议，防止因采取相同的货币政策导致部分行业受到负面冲击，从而提高货币政策的实施质量和效率。

关键词：货币政策 要素密集度 制造业

一、引言

我国经济现阶段正从高速增长阶段向高质量发展阶段转变，在这一转型升级过程中，实体经济尤其是制造业对金融服务的需求也在不断提升。制造业是实体经济的基础，而金融是实体经济的血脉。在不确定性较大的国际经贸环境中，必须保障货币政策稳健，从而确保实体经济平稳运行。货币政策具有宏观调控的显著特征，它对经济的影响是普遍和广泛的。但由于行业规模、资产负债率、劳动密集度和利润率等的差异，同样的货币政策对不同行业有不同的影响。

通过研究货币政策变动对我国制造业各子行业的作用效果，可以根据不同行业的特点，从金融供给侧角度采取不同的货币政策，防止因采取相同的货币政策导致部分行业受到负面冲击，从而提高货币政策的实施质量和效率。……