□ 隋晓影

2020年新冠疫情的暴发及石油市场“价格战”令原油供需面急剧恶化，二季度全球原油库存快速累积，各国原油库存不断逼近库容上限，而由于美国原油期货交割地库欣地区原油库容“告急”，导致美国原油期货发生挤仓事件，出现了罕见的“负油价”。随着全球原油需求逐步恢复，原油库存得以释放。但是，经合组织（OECD）、美国和中国三大市场原油去库存快慢不一。

全球原油库存持续释放

根据国际能源署（IEA）的统计，全球原油总库容为67亿桶，可操作库容为总库容的80%，约为54亿桶。由于疫情的影响，在2020年中，全球原油库存达到可操作库容的上限，但进入下半年，在疫情逐步缓和，人们生产、生活趋于正常化的背景下，全球原油需求开始恢复，再叠加产油国的减产，原油期限结构发生显著变化，近月合约相对走强，并带动原油库存的释放，原油市场步入去库周期。但由于原油需求恢复有限，市场整体去库步伐也较为缓慢，同时表现为成本相对较高的海上原油浮仓释放较快，但岸上原油储罐库存释放较慢，全球原油库存水平整体自年中的峰值水平持续回落，但到2021年初，较疫情前的库存水平仍有较大差距。

原油浮仓释放快于岸上存储

图1 全球原油库存

由于海上原油浮仓存储成本相对较高，因此原油库存的释放往往是先海上浮仓、后岸上存储。2020年二季度，由于原油近月价格深度贴水，且可以覆盖存储成本，因此大量无法消耗的原油被存储起来……