黄金曦，张玲涛

(重庆理工大学 会计学院, 重庆 400054)

一、引言

企业金融化是指企业内部金融资产占总资产的比例越来越高[1]，导致实体企业经营利润更多来源于金融渠道而非生产制造领域[2]。目前我国实体企业金融化的动机主要表现为对金融资产投资高回报的追逐[3]，是一种短期投机行为。根据Wind数据库统计，2018年我国非金融上市公司有1 315家有购买理财产品和私募基金等金融产品的行为，共计认购理财产品25 108支，涉及金额高达17 906亿元。在实体经济下行、资本市场不景气的背景下，上市公司除了利用闲置资金购买银行理财外，信托产品、私募基金等金融产品也成为上市公司投资的渠道，实体企业逐渐脱离生产经营活动，通过涉足金融业，获取更高的收益。早在2018年10月份，习近平总书记就曾强调：经济发展任何时候都不能“脱实向虚”。2019年9月，习近平总书记在河南考察时又指出：实体经济是我国发展的本钱，是构筑未来发展战略优势的重要支撑。

目前关于企业金融化的研究主要从两个方面展开：一是探究企业金融化的影响因素。研究发现：企业微观层面，比如CEO金融背景[4]、高管从军经历[5]、管理者过度自信[6]、董事长个人特征[7]等因素会影响企业金融化程度；宏观层面，诸如市场竞争[8]、经济政策不确定性[3]等因素也会对企业金融化产生影响。二是探究企业金融化的经济后果。首先，普遍认为企业金融化对实体投资产生“挤出效应”，抑制企业研发创新活动[2，9-10]；其次，企业金融化还影响劳动就业[11]、高管收入[12]、劳动收入份额[13]；……