佟 岩，林宇彤，李 鑫

（1. 北京理工大学 管理与经济学院，北京 100081；2. 招商银行股份有限公司 北京分行，北京 100031）

作为企业投资的重要组成部分，并购成为越来越多的公司集中优质资产、整合有效市场资源、提高产能利用率以及核心竞争力的重要途径。党的十九大报告指出，要深化供给侧结构性改革，“发挥投资对优化供给结构的关键性作用”，不断优化存量资源配置、建设现代化经济体系。在此背景下，通过企业并购来改善资源配置、优化经济结构成为转变发展方式、实现供需平衡的迫切要求。但并购并非一定能够创造更高的价值，很多因素会影响到公司并购后的绩效表现。已有研究分别从高管权力[1]75、内部控制质量[2]43、企业文化[3]146等公司内部因素，以及市场竞争环境[4]48、社会信任[5]125等公司外部因素的不同视角，探讨了它们与并购绩效之间的关系。本文认为，宏观经济政策作为经营环境的重要组成部分，也会影响并购绩效。

宏观经济政策的调整对各类经济主体的影响日益成为学术界关注的热点。党的十九大强调“着力构建市场机制有效、微观主体有活力、宏观调控有度的经济体制”。在市场发挥资源配置决定性作用的同时，经济政策的变动可能会使作为微观主体的企业在决策行为和经营表现上面临更大的不确定性，进而抑制企业投资[6]115。企业并购作为投资的特殊类型，已有研究更多地关注到经济政策不确定性对并购事件发生的可能性、完成的时间以及并购规模的影响，而与并购长期绩效之间的关系亟须进一步拓展，这构成了本文的核心研究命题。……