王炳根

境内市场增速超全球

近年来功能性护肤品市场快速崛起，根据欧睿统计，2019年全球皮肤学级护肤品市场规模为144亿美元，2014-2019年CAGR为3.12%。2019年我国皮肤学级（又称敏感肌）护肤品市场规模为135.5亿元，2014-2019年CAGR高达23.2%，此细分领域的国内市场增速不仅远高于全球市场增速，也远高于国内化妆品行业的全量增速，即2014-2019年CAGR为9.9%。（见图1）

图1：中国敏感肌护肤品市场规模及增速

资料来源：国元证券

在功能性护肤品这个细分领域中，主要分为皮肤学级和强功效型两个类别（见图2）。国产品牌以成分原料为主导的护肤品牌HomefacialPro、华熙生物旗下润百颜、敏感肌护肤品牌薇诺娜、上海家化旗下玉泽等品牌均实现强势爆发。国际品牌在功能性护肤品领域同样表现突出，以欧莱雅集团为例，2017年以来集团旗下活性健康化妆品部门（包括薇姿、理肤泉、修丽可、适乐肤、香邂格蕾等品牌）成为公司增长的主要驱动力之一。根据欧莱雅财报描述，2018年公司旗下的所有部门在以中国为首的亚太地区都实现了双位数的增长，其中化妆品部增长最为强劲，定位高功能护肤的活性化妆品品牌修丽可在中国的表现创下记录;2019年活性化妆品部门收入增速达到17%，旗下品牌理肤泉销售额首次突破10亿欧元（约合人民币77亿元），增速超40%，成为集团第九个“十亿欧元俱乐部成员”。

图2：功能性护肤品分类及主要玩家

资料来源：国元证券

贝泰妮市占率成全国第一

2019年我国皮肤学级护肤品市场规模最大的品牌是……