肖俊清

2月3日晚间，中国平安发布了2020年年度报告，数据显示，公司实现归属于母公司股东的营运利润1，394.70亿元，同比增长4.9%;营运ROE达19.5%;归属于母公司股东的净利润1，430.99亿元，同比下降4.2%，净利润的改善主要得益于2020年四季度投资收益的改善。

然而，更让人关注的是，Nbv同比大降近35%。中国平安去年四季度遭遇了较大的人事动荡，市场一致认为寿险改革的效果不够理想，股价持续承压。然而，四季度NBV的大跌依旧有点超过预期。笔者认为，破罐子破摔，平安这是铆足了劲儿给2021年提供低基数。2021年将是价值的年份，抱团股年后的一周多交易日已经哀嚎连天，在资产端实际利率持续上行，且负债端如此低基数和经济复苏预期极强的情况下，即使抛开改革的因素，平安也十分值得配置。

2020年报：铆足劲做低基数

平安的2020年年报绝对是不及预期的。整体上看，归属于母公司股东的净利润1，430.99亿元，同比下降4.2%，大大改善了前三季度的颓势（前三季度1030亿元，同比下降20.5%）。这主要得益于四季度权益市场改观，投资收益改善导致的。然而，作为采用新会计标准的平安，净利润的意义已经不大。从营运利润看，公司实现归属于母公司股东的营运利润1，394.70亿元，同比增长4.9%，全年保持低速增长，侧面反映出公司经营遇到的压力。

不过，平安2020年报不及预期主要是寿险板块。疫情下新单及价值率均承压，NBV同比-34.7%，一季度、半年报、三季报和年报的数据分别为-24%、-24.4%、-27.1%、-35%，可以看到，2020年新业务价值是逐季恶化的走势。此外，新……