胡凝

国际实业（000159.SZ）早在二十年前便在深交所挂牌了，是一家老牌综合型控股上市公司。回溯公司的发展历程，从上市伊始的麻黄素工业，到转型煤焦化，再到收购中油化工进行石化分销，每一个步点都落在人后，进入某个行业之后不久便是行业周期的顶点。

2012年起国际实业陆续投资持股的万家基金，近年的发展势头还是比较让人称道的，目前管理着98支各类产品，拥有养老金管理资质，且资管规模已接近2000亿元。目前，金融投资收益是国际实业的命根子，这一点在资产损益表中体现得淋漓尽致。2015年，公司的营业收入是6.8亿元，之后四年依次是5.24亿元、3.56亿元、5.51亿元、4.31亿元。净利润则依次是6007.41万元、3586.52万元、-7113.14万元、 4983.36万元、2606.09万元。那么逐年的投资收益是多少？2015年，公司取得了8959.66万元投资收益，之后几年依次是3202.55万元、 1.19亿元、1.79亿元、8627.89万元。也就是说除了2016年，扣掉投资收益之后国际实业每年的净利润都是巨额亏损，即便是2016年，净利润里也掺入了5023.2万元公允价值变动损益才能维持账面盈利。

除掉参股金融资产，这是一家仅凭财技才能数度保壳的公司，目前市值不到30亿元，近期却推出拟作价10亿元收购江苏中大杆塔有限公司（下称“中大杆塔”）80%股權的预案。

根据评估报告中的披露，中大杆塔的主营业务是为各省级国家电网公司提供角钢塔和钢管杆，也有通信铁塔的生产能力。被收购方承诺这项资产在2021-2023年扣非后净利润不低于1.02亿元、1.2亿元、1.32亿元，保底年化增长率分别是17%和10%。

虽有承诺保底，但是仅仅从评估报告中展示出的有限的信息来看，这一桩收购仍然问题明显。……