吴晨阳

摘 要：制造业上市公司面临日趋激烈的市场竞争，必须通过增加R&D投入培养自身核心竞争力。本文运用我国制造企业2014年度至2019年度披露的报表，筛选出在2008年前上市且连续十年披露研发支出的245家制造业上市公司，检验企业绩效与R&D投入强度之间的关系。通过研究，本文发现，R&D投入强度与企业绩效为正相关关系;高管持股对研发投入与企业绩效的关系起正向调节作用。因此，企业需要重视研发投入、合理设计高管股权激励计划，减少短期利润操纵行为等。

关键词：股权激励;R&D投入强度;企业绩效;

一、引言

R&D活动对企业绩效的影响效果存在一定的阶段性。R&D活动中存在委托代理问题，由于技术风险、政策风險使得研发投入对绩效有不确定的影响，管理者向公司索取剩余价值权有限，却要付出大量精力。高管往往因为短期效益不明显，收益难以预计等原因，而放弃R&D支出。长远来看，这显然对企业会产生不良影响。因此，如何通过合理的薪酬激励制度来解决代理问题，提升公司绩效，这是本文思考和解决的问题。

二、理论分析与研究假设的提出

（一）研发投入强度和当期企业绩效的关系假设

公司从R&D活动中实现了生产工艺的革新和效率的提升，新专利的研发和新产品的投入，能够让企业快速占领市场，对企业绩效产生正面影响。

根据上述分析，提出本文的假设1：研发投入强度与企业绩效具有正相关关系。

（二）高管持股与研发投入强度的关系假设