赵婉茹

摘 要：本文回顾了国内外资本市场的相关文献，介绍了国内外资本市场的有效性和非有效性问题，并对国内外资本市场效应的前景进行了展望。并从外部资本市场完整性、公司治理结构和内部资本市场规模三个方面系统地阐述了影响内部资本市场效率的原因，并提出了相关的政策建议。

关键词：企业内部资本配置;效率影响因素

前言

近年来，外部资本市场摩擦严重，企业集团发展迅速，内部资本市场实践广泛，对内部资本市场理论的关注也引起了新兴市场的关注。从理论上讲，如果外部资本市场失灵，内部资本市场可以有效弥补外部资本市场配置的缺陷，从而通过其信息和监管优势提高全社会资本配置的效率。针对资本市场的缺陷，提出相应的应对措施，对于我国资本市场在资本转型期的发展具有重要意义。资本市场和健全的资本市场的发展促进了中国内部资本市场的效率，同时鼓励中国的内部资本市场提高运营效率，促进企业发展，并直接破坏企业价值的根本变化。

一、国内外研究概述

1975年，Wilharson指出，一组具有业务单元制的公司（M型公司）将被视为一个有效的内部资本市场，通过各种渠道筹集资金，投资于高利率地区。此外，资本市场可以被外部资本市场取代的原因是，信息获取和分配的确定性、准确性和及时性正在显著降低资源再分配成本，以增加税收和监管能力。Waliamson（1985）进一步解释说，集团公司作为一个集体企业是一组合同。……