徐东 朱巍 李霄阳 杨美多 龚得

（1.中国石油天然气股份有限公司规划总院；2.中国石油国际勘探开发有限公司资本运营部；3.中国石油化工集团有限公司发展计划部）

0 引言

在石油资产并购交易报道、总结和相关科技论文中，尤其是在伍德麦肯兹公司（Wood Mackenzie）的年度全球并购分析报告中，经常会看到“并购交易的评价油价”一词。所谓并购交易评价油价（The Implied Long-Term Oil Price, ILTOP），有时也被翻译成“资产交易长期均衡价格”，一般是指并购项目，即买家购买的油气资产，在10%折现率下的资产合同期内长期收支平衡的布伦特油价（Brent）。一直以来，国内石油公司和业内研究人员都在叙述和引用这个概念、数据和相关趋势分析，但对这个油价体系的内在计算机理和逻辑关系、与国际原油基准价格的关系、和投资项目经济评价的参数油价体系以及对具体油气并购交易行为的影响等，都不是十分了解和掌握。在国际油气资源、市场、消费和治理日益全球化的今天，如果国内石油公司谋求和计划参与全球油气资产并购，并取得良好的收益和效率，就必须加快并深化对国际油气资产并购中的概念、指标和数据的理解和掌握，更好地学习、运用和管理这些概念、指标和数据，为自身参与全球并购决策和并购实施提供服务和参考[1-2]。

1 并购交易评价油价的总结分析

根据伍德麦肯兹公司的全球上游并购分析报告和国内研究文献，2005—2019年全球并购交易评价油价的年度均值统计见表1和图1[3-5]。……