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博杰股份:ICT检测细分龙头业绩披露瑕疵被“错杀”?

2021-02-22林然

股市动态分析 2021年3期
关键词:营收业绩苹果

林然

近日,《股市动态分析》记者发现苹果产业链中的ICT检测细分领域中的领先企业珠海博杰电子股份有限公司(以下简称博杰股份或公司)在公司业绩预告后波动较大,由高点136元跌至最低89.5元,最大跌幅达34%,实属惨烈。公司业绩预告2020年净利润为3.31亿元-3.60亿元,同比增长119.93%-139.34%。对于业绩增长的原因,公告称,公司不断优化产品结构和产品技术,推动产品迭代升级,并且持续加大创新研发的投入,同时加强经营管理和成本管控,从而带来了公司销售规模的进一步增长和竞争优势的进一步提升。

交出了净利增长超100%的业绩答卷,博杰股份却没有得到市场的鲜花掌声,反而挨了“重拳”,这是何解?公司基本业务是否发生比较大的变化?公司是否具备投资价值?我刊通过市场公开资料及相关会议纪要,试图拨开迷雾,探寻其中真相。

ICT检测世界领先业绩披露瑕疵被“错杀”?

据博杰股份招股书资料,公司是一家专注于工业自动化设备与配件的研发、生产、销售及相关技术服务的高新技术企业,致力于为客户提供自动化测试和自动化组装一站式解决方案。公司产品主要应用于消费电子、汽车电子、医疗电子和工业电子等行业的电子产品性能测试及产品组装,帮助客户实现生产线的半自动化和全自动化,提高生产效率和产品良品率。公司主要客户为世界500强企业,包括苹果、微软、思科、Fit?bitInc.和JuniperNetworksInc.等全球著名高科技公司,以及鸿海集团、广达集团、仁宝集团、和硕集团和纬创资通等全球著名电子产品智能制造商。

记者翻阅公司招股书及公司2019年年报披露数据发现,消费电子行业的客户是公司主要的收入来源,而苹果是公司目前最大的客户,来源于苹果公司直接及间接订单实现的销售收入占公司近几年的营业收入比例分别为56.93%、51.15%、45.69%和40.44%。

近期,苹果终端产品销售十分景气,根据苹果发布的财报显示,苹果2021财年一季度营收为1114.39亿美元,创历史记录,同比增长21%;净利润为287.55亿美元,同比增长29%。其中,大中华区营收213.13亿美元,同比大增56.97%。2021财年第一财季实现营收1114.39亿美元,创下公司季度营收历史纪录。

以iPhone为例,根据群智咨询(Sigmaintell)调查数据显示,2020年中国大陆智能手机市場出货量约为3.07亿部,同比下降约16.9%。但由于iphone12系列产品的优异表现,苹果全年实现约3540万部的出货量,同比实现正增长约6.3%,成为中国市场全年唯一一个正增长的品牌。此外,2020年第四季度全球智能手机出货量约为3.71亿部,同比增长约1.3%。其中,苹果以8550万部的出货量位列行业首位。苹果iPhone、Mac、耳机等终端产品销售数量持续增长,基本上印证了博杰股份业绩预告的增长。

然而,博杰股份在业绩预告后波动较大,由高点136元跌至最低89.5元,最大波动为34%,实属惨烈。2020年取业绩预告中值3.5亿元为依照,公司2021年1月15日收盘市值180亿元,2020PE为51倍,跌至发稿日市值125亿元,2020年PE35倍。对于博杰所处的行业地位和业绩增速来看,这波杀跌并非因为公司估值过高导致。我刊记者对公司过往业绩公告分析后,认为公司这波下跌的缘由是:1、投资者短期预期较高,认为公司处于行业景气度,业绩增速可以参考三季度,不及预期;2、公司业绩预告披露内容有待完善,其对于2020年的业绩预告中只披露了净利润指标,而并未披露营收数据。此外,对于四季度传统淡季没有进行说明,同时汇兑损益、其他扣非净利润等指标极大影响了四季度的净利润,也没有进行说明,造成投资人在业绩预告后采取用脚投票。

财务数据十分优异汽车电子增量可期

博杰股份业务近几年呈现出高增长态势,2020年年会,公司总裁宣布营收突破10亿元大关。同时,毛利率指标也呈稳定态势,2020年三季度创出新高,达到54.48%;另外博杰股份近年ROE连续数年高于20%,最近2年更是达到了32%以上。从财务各核心指标来看,公司盈利能力强,成长性优。

博杰股份2019年年报显示,为进一步丰富公司业务领域,创造新的利润增长点,公司将全面拓展汽车、医疗、工业等新兴领域,并在部分领域取得了一定的突破。在汽车领域,伴随着汽车电子化程度不断提升,尤其是新能源汽车的快速发展,更高强度的电子监测需求快速提升,公司预计将加强在视觉影像类汽车电子产品方向的突破,并且目前已经取得良好成绩,公司在互动易中称,汽车终端厂商特斯拉已是客户之一。

据行业内人士向本刊记者透露,博杰公司在ICT检测领域属于绝对的行业领先,在汽车电子行业,汽车万物互联的设备都需要通过相关检测,博杰在汽车电子的ICT检测领域已经取得了非常好的成绩,随着新能源汽车的快速发展,将会给公司带来巨大的红利。

博杰股份将在2021年4月29日公布年报,我刊记者将持续跟踪,对其年报中的收入结构、业绩解析、汇兑损益、业务展望、投资价值等诸多内容进行深入解读。

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