潘 泽 清

(中国财政科学研究院，北京 100142)

一、引言及文献综述

“经济周期”是经济政策研究者长期关注的专题。20世纪上半叶，关于经济周期的研究多倾向于经验描述，其中，伯斯与米切尔发现，经济周期具有两个关键特征：一是各个经济变量之间存在协动，二是经济周期存在不同的状态或区制(扩张期和紧缩期)[1]。20世纪50年代，研究者开始构建模型，但是，伯斯和米切尔之前所指出的关键特征在当时的模型研究中很少被强调，大多数研究使用线性差分方程作为分析工具。

20世纪80年代末，斯托克和沃森(Stock-Watson)提出用一个单一指数的线性动态因子模型(DFM)来捕捉美国工业生产、就业、收入和销售的协动[2]。这四个序列有一个未被观察到的公共因子，可以作为体现经济周期状态的变量。汉密尔顿(Hamilton)提出用马尔可夫转换(MS)模型来捕捉美国GDP的区制特征[3]，其优点是可以通过经济指标的演变来推断经济衰退的概率，从而自动确定经济周期的转折点。

此外，有学者将斯托克和沃森以及汉密尔顿的研究结合起来，采用一步估计法或两步估计法，提出可以同时捕捉经济周期两个关键特征的马尔可夫转换动态因子模型(MS-DFM)[4][5]。卡米诺(Camacho)等比较了一步估计法和两步估计法[6]，认为当有少量但高质量的经济周期指标时，一步估计法可以较好地侦测经济周期的转折点。也有学者认为，两步估计法也能得到令人满意的结果[7]。

我国学者自上世纪90年代中期开始建立经济指数，用于描述国内经济周期的动态过程。……