王丹丹

摘要：农业板块的上市公司为了扩大发展，增强抵御市场风险的能力，多会采取非农经营战略，以提高企业的财务绩效。文章以新疆农业上市公司冠农股份为例，对其具体的财务数据进行研究，通过分析冠农股份非农经营与其财务指标的关系，阐释非农经营战略与其财务绩效的关系。

关键词：非农经营;农业企业;绩效

一、相关背景介绍

冠农股份为上市公司，本文研究数据来源以上海证券交易所披露的公司报表为主，有些数据来源于万得数据库。对于农业上市公司的企业绩效衡量因素，主要有企业的盈利能力、发展能力、营运能力等财务指标。数据指标的选择必须真实可靠，能够准确地反映冠农股份的真实绩效水平。在现有的研究环境下，所需要的数据资料要真实可靠，可以及时获得。指标的数据资料必须具有长期性，才具有研究意义。在选取指标时，在确保指标可持续的基础上，指标具有连续性，对数据数量上也有一定的要求，数据的数量不能过少。

二、模型的构建

（一）对各变量定义

本节通过构建多元回归模型，根据因变量、自变量和控制变量的回归结果来衡量非农经营对企业绩效的影响，各变量的定义具体有以下几点。

1. 因变量

总资产收益率（ROA）=净利润/平均总资产;净资产收益率（ROE）=净利润/所有者权益

2. 自变量

冠农股份的非农程度Degree of non - agricultural operations，以下简称D。

3. 控制变量

公司规模（SIZE），冠农股份总资产的自然对数值，本文以冠农股份年末总资产的自然对数值作为公司规模的衡量指标。

营运能力（AEOC）：本文选用流动资产周转率反映企业的营运能力。成长能力（GROW）：净资产增长率，该指标可以反映企业资本规模的扩张速度。流动比率（CR）：本文用流动比率来反映企业的偿还能力。每股净资产（CAT）：每股净资产是判断企业内在价值最重要的参考指标之一。

（二）实证分析

以反映冠农股份非农经营程度的指标为自变量，以公司规模、营运能力、成长能力等指标为控制变量，以企业的总资产收益率和净资产收益率这两个反映企业绩效水平的指标为因变量，进而构建反映冠农股份财务绩效的多元回归模型，并进行分析。

1. 样本描述性统计

对所选用数据进行描述性统计如表1所示，结果显示冠农股份的非农化程度较高，均值达到56.98%，ROA的均值和ROE的均值水平良好，我们可以看出冠农股份的盈利水平比较好。控制变量在统计期间变动不大。

2.模型的构建基础

根据统计分析和原始数据建立了如下的计量经济学模型公式：

本文以Pt为绩效指标，选用ROA和ROE指标来衡量冠农股份的财务绩效水平;DNO代表企业非农经营的程度，以计算出的非农程度作为测量依据;SIZE为公司规模，通过对各年末的总资产取自然对数来衡量;AEOC代表营运能力，用流动资产周轉率来反映;GROW为企业成长能力，用冠农股份的净资产增长率来衡量;CR为企业的流动比率;CAT是每股净资产;β0为常数项;βi为对应于各变量的系数;μt为误差项。

3. 多元回归

在进行变量的多元回归之前，先对变量进行ADF检验，即平稳性检验，检验符合要求后才能进行模型的运行，对运行结果进行分析，变量DNO、ROA、ROE、CR、AEOC、SIZE、CAT、GROW的一阶差分项的ADF值在5%的显著性水平下都拒绝存在单位根的原假设。

本文采用ROA做盈利能力的变量，进行稳定性分析，并对时间序列进行协整检验，对运行结果进行分析，在5%的显著性水平下，变量ROA、DNO、CR、AEOC、SIZE、CAT、GROW存在协整关系。

逐步回归法可以清除多重共线性，因此，本文采用逐步回归法对于变量之间存在多重共线性进行处理。通过逐步回归法逐个引入6个变量，每引入一个变量后都要进行F检验，并对已经选择的变量逐个进行t检验，最终选定的变量是：DNO、AEOC，建立的回归模型。

根据冠农股份总资产收益率（ROA）与各变量之间的回归结果，总资产收益率（ROA）与冠农股份的非农程度（DNO）的关系方程的F值22.83985，在1%的水平上显著，而调整R方值为0.444876，说明构建的线性模型的拟合度良好。总资产收益率（ROA）和非农程度（DNO）间的相关系数为4.4% ，呈正相关，即冠农股份非农程度越高，总资产收益率（ROA）越大。冠农股份总资产收益率（ROA）与该公司的营运能力也相关。营运能力反映了公司的资产利用率，也就是说，资产利用率越高，总资产收益率（ROA）越高，相关系数为1.569086。

用ROE做盈利能力的变量，进行时间序列进行协整检验。对检验结果进行分析，在5%的显著性水平下，变量ROE、DNO、CR、AEOC、SIZE、CAT、GROW存在协整关系。

通过逐步回归法进行多重共线性的修正，并通过white检验修正异方差，通过LR检验修正自相关。冠农股份的非农程度（DNO）通过变量的显著性检验，也就是说，本文所构建的冠农股份样本的净资产收益率（ROE）与非农程度（DNO）的关系是显著的，方程的F值为24.76125，表明二者之间的显著性强，且R2=0.4649，适用此模型。因此，说明冠农股份的净资产收益率（ROE）与非农程度（DNO）之间的相关性。即冠农股份的非农程度（DNO）每增加1%，净资产收益率（ROE）增加22.69%，。在1%的显著性水平下，冠农股份净资产收益率（ROE）与该公司的营运能力。营运能力反映了公司的资产利用率，也就是说，资产利用率越高，净资产收益率（ROE）越高，相关系数为4.7383。

根据表2的相关性检验的结果，可以看出各变量不存在较大的多重共线性。我们可以看出，企业非农程度（DNO）与其资产规模呈正相关关系，说明冠农股份资产额越大，非农程度（DNO）就会越高。非农程度（DNO）与其成长能力和流动比例呈负相关关系，说明冠农股份资本扩张速度越快，流动资产偿债能力越强，越不适于提高该公司的非农程度。

冠农股份随着非农程度的提高，其总资产收益率和净资产收益率提高，其资产规模以及每股净资产也提高，对公司的绩效水平有正向影响。

三、研究结论

回归分析方面，通过以冠农股份各年度的非农程度为自变量，各年度与之对应的总资产收益率和净资产收益率为因变量，以公司规模、流动比率和每股净资产等为控制变量进行多元回归，回归结果表明冠农股份的非农程度与其经营绩效存在正相关关系，即冠农股份非农经营程度越高，其绩效就越高。因此，非农经营对农业上市企业财务绩效有明显影响，非农经营程度越高，其财务绩效指标就越高。

冠农股份通过开展多元化经营，不断对外投资，将一些小规模的企业进行收购同时扩大其规模，从而丰富了公司的盈利渠道，为企业的可持续稳健发展奠定了基础。冠农股份财务绩效水平表现良好，优于同行业的大部分企业。企业进行一定规模的对内和对外的资产投资，可以扩大盈利的范围。同时，冠农股份非农经营收益比较稳定，是企业主要的利润来源，支撑了企业的发展，企业对非农的依赖程度较高。

四、研究的局限性与展望

第一，选了一家农业上市公司為研究样本，进行案例分析，多元化回归，该企业上市十五年，经营数据不多，因而财务指标选取范围有限，给本文的研究带来了一些影响。

第二，冠农股份在进行信息披露时，报表上只披露了部分行业的具体收入，而对非农业务具体收入有时未计入报表，只能通过其他渠道获得，使得本文在衡量“非农程度”时存在一定的误差。

第三，在研究企业绩效时，可以选取经营时间跨度较大的公司，也可以扩大研究范围，多选取一些衡量企业财务状况的指标，使研究结论更符合实际情况。

第四，本文只研究了新疆的一家农业上市公司，另外，选用的财务数据数量有限，因此，在以后进行非农经营与绩效关系这方面的研究时，可以扩大研究的区域范围，与同区域或者其他区域的不同类型农业上市公司对比研究，来进行多角度的比较研究。

参考文献：

[1]刘丹.S教科集团公司多元化经营对绩效的影响研究[D].西安：西安石油大学，2018.

[2]庄蓉.农业上市公司“背农”经营对企业绩效影响的研究[D].南京：南京财经大学，2013.

[3]颜敏，屈晨晨.会计信息可比性对盈余管理的影响[J].会计之友，2017（21）：75-81.

（作者单位：陕西省土地工程建设集团有限责任公司渭北分公司）