杨惠贤 贾 琪

(西安石油大学 陕西(高校)油气资源经济管理研究中心，陕西 西安 710065)

0 引 言

新能源产业作为解决经济发展中产生的环境问题、能源消费问题的重要手段，是我国政府鼓励发展的七大战略新兴产业之一，但由于新能源企业受到能源产品价格，如电价、气价等政府价格规制的影响，新能源企业的低产品价格、高成本率等问题需要政府通过产品价格、研发、项目投资和税费等政府补贴政策来解决，从而推动新能源企业发展。政府补贴对于新能源企业发展确实起到了重要的作用，但是实际运行中新能源企业因为产能过剩和补贴效率差等负面信息而饱受争议，由此政府补贴也在不断调整。在市场环境和制度环境变化的大背景下，政府补贴政策实施效率如何，其究竟能否通过新能源企业价值的提升来引导新能源投资作用的发挥，仍是一个值得研究的问题。资本结构对企业价值的影响一直以来颇受争议，新能源企业普遍存在着资产负债率较高、财务风险较大等问题，资本结构可能在政府补贴对企业价值影响中具有特殊效用，因此在研究政府补贴对新能源企业价值的影响时，有必要将资本结构纳入分析范畴。

政府补贴能否高效作用于企业，进而提升企业价值这一经营目标，这一问题一直是学术界研究的焦点。目前的研究主要集中在采用固定效应模型或最小二乘法进行研究，得出的结论或是政府补贴会显著提升企业价值，或是政府补贴会对企业价值产生不利影响，造成社会资源浪费，如郝凤霞、郑婷婷[1]160-166和武咸云、陈艳等[2]30-34学者的研究。……